21世紀經(jīng)濟報道記者  陳植  上海報道

春節(jié)后，越來越多國際大型PE機構相繼“落戶”中國。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布信息指出，近日，全球知名另類資產(chǎn)管理公司博楓（Brookfield）與KKR旗下的私募基金公司均在協(xié)會順利備案。這2家機構都是外商獨資的私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，注冊地址都在上海。

資料顯示，博楓是全球領先的另類資產(chǎn)管理公司，目前資產(chǎn)管理規(guī)模約為9000億美元，尤其在房地產(chǎn)、可再生能源、基礎設施與私募股權等領域，博楓的管理運營經(jīng)驗超過120年。

2013年以來，博楓先后參與中國多個項目投資，目前其在中國的資產(chǎn)管理規(guī)模達到約170億美元。

KKR在1976年成立，總部設在紐約，與凱雷、黑石、德州太平洋并稱“全球四大PE巨頭”，其主要業(yè)務囊括私募股權、基礎設施、投資信貸、對沖基金、資本市場以及房地產(chǎn)領域，資產(chǎn)管理規(guī)模已達到5185億美元。

近年，KKR在中國市場也頻頻出手參與眾多企業(yè)股權投資，包括天瑞水泥、圣農(nóng)發(fā)展、青島海爾、字節(jié)跳動、珍酒李渡、瑞辰寵醫(yī)、火花思維、連鎖藥房全億健康等。

在多位PE業(yè)內(nèi)人士看來，這些全球PE機構之所以爭相落戶中國，一是，持續(xù)看好中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展所帶來的龐大股權投資機會，尤其是在經(jīng)濟周期波動期間所蘊藏的大量行業(yè)兼并投資機會；二是，他們通過在華設立辦公室，可以一方面近距離更全面了解擬投資企業(yè)的經(jīng)營狀況與業(yè)務發(fā)展前景，進一步提升投資決策效率，另一方面則擇機在華發(fā)起人民幣基金募資，依托中國蓬勃發(fā)展的財富管理市場進一步擴大自身資管規(guī)模。

海外PE機構看好QFLP機會

“尤其是近年相關部門穩(wěn)步推進合格境外有限合伙人（QFLP）外匯管理試點，不斷提升海外資本入境股權投資的資金進出與貨幣兌換的操作便利度，令這些大型PE機構有更高意愿在中國興業(yè)展業(yè)。”一位國內(nèi)大型PE機構負責人認為。

此前，眾多海外大型PE機構一直使用美元基金在境內(nèi)開展股權投資，但這需要被投資企業(yè)設立相對復雜的紅籌架構，且相關股權投資資金出入境需審核，導致投資決策與項目退出效率相對較低，如今，隨著QFLP試點操作細則日益完善，這些海外大型PE機構發(fā)現(xiàn)通過QFLP試點可以進一步提升股權投資效率與方便資金進出，對中國市場的投資興趣相應水漲船高。

“盡管國際地緣政治風險持續(xù)升級，但多數(shù)全球大型PE機構始終認為，龐大的中國經(jīng)濟規(guī)模蘊藏著眾多股權投資與行業(yè)兼并機會，尤其是越來越多中國企業(yè)開始走出國門開啟業(yè)務全球化布局，他們在全球的項目儲備與資本運作能力反而能在其中創(chuàng)造更多的投資獲利機會?！边@位國內(nèi)大型PE機構負責人指出。

記者多方了解到，目前不少大型PE機構“落戶”中國后，都在考慮申請QFLP試點資質(zhì)與相應額度，引導更多海外資金投向中國股權投資市場。

去年10月，上海市地方金融監(jiān)管局局長周小全在上海會見KKR集團全球合伙人、亞太區(qū)執(zhí)行主席路明時表示，歡迎KKR集團在滬設立人民幣平臺，參與中國的市場投資和申請上海QFLP試點業(yè)務。

一位熟悉QFLP流程的律師也向記者透露，目前 QFLP的審核流程相當市場化，通常情況下，只要是全球大型PE機構且具備成熟的投資策略與以往相對良好的投資業(yè)績，都有較高幾率獲得QFLP額度。此外，部分海外大型PE機構的出資人（LP）也對參與QFLP投資頗感興趣，原因是國際地緣政治風險升級令中國企業(yè)海外上市難度加大的情況下，他們更看重所投資的中國企業(yè)在A股上市實現(xiàn)項目退出，并通過QFLP機制實現(xiàn)股權投資本金利潤順利進出。

投資策略“轉(zhuǎn)變”背后

在他看來，除了青睞QFLP機制，更多海外大型PE機構之所以爭相落戶中國，另一個重要原因是近距離了解中國經(jīng)濟發(fā)展狀況與擬投資企業(yè)的經(jīng)營最新變化。以往，不少海外大型PE機構都是通過中介機構的“推介”與“盡職調(diào)查”，了解中國擬投資企業(yè)的發(fā)展前景并作出投資決策。但隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展與內(nèi)外部環(huán)境變化，他們也意識到這種做法存在較大風險，需要自己主動“來到”中國，直接參與擬投資企業(yè)的實地考察，并根據(jù)企業(yè)實際發(fā)展狀況與行業(yè)發(fā)展趨勢制定個性化的項目退出策略。

“與此同時，這些海外大型PE機構落戶中國，還預示著他們投資策略的某些轉(zhuǎn)變?！边@位熟悉QFLP流程的律師指出——以往，眾多海外大型PE機構除了參與境內(nèi)特定企業(yè)項目的直接股權投資，主要采取間接投資方式，即以LP身份入股國內(nèi)知名的創(chuàng)投機構旗下基金，作為投資中國股權市場的重要抓手。

2021年，紅杉中國完成新基建基金（SCIF）的募集，主要投向國內(nèi)新能源基礎設施、高標準物流、冷庫、數(shù)據(jù)中心、新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園、高端制造廠房、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園等。其中，博楓成為紅杉中國新基建基金的最大LP投資人與戰(zhàn)略投資合作伙伴。

在他看來，隨著博楓落戶中國，未來不排除這家歐洲大型另類資產(chǎn)管理機構在繼續(xù)加碼間接投資方式同時，進一步增加對境內(nèi)企業(yè)的直接股權投資力度，從而獲得更高的投資回報。

記者還注意到，除了海外大型PE機構，擅長行業(yè)并購與私募信貸的歐洲大型PE機構Tikehau Capital也將很快加大中國市場布局。

日前，歐洲投資巨頭Tikehau Capital在最新財報宣布——加速布局亞洲私人信貸市場，將在今年開設香港辦事處，也是其在大中華區(qū)的首個辦公室。

財報顯示，Tikehau在香港設立辦事處，是它擴大亞洲和中東客戶基礎計劃的一部分，其 428 億歐元（約合人民幣3377億元）的資產(chǎn)管理規(guī)模里，8%來自亞洲和中東客戶。去年，它的一項約 1 億美元投資，還引入了第二位中國 LP。

2月底，Tikehau Capital與新加坡券商公司大華繼顯（UOB-Kay Hian）聯(lián)合推出其在亞洲的首支私人信貸基金，預示著這家擅長并購與私募信貸的歐洲大型PE機構已開啟亞洲市場業(yè)務布局征途。

資料顯示，Tikehau Capital在2004年成立，新加坡淡馬錫、摩根士丹利都是其重要出資方。目前Tikehau Capital擁有逾750名員工，主要投向私人債務、私募股權、房地產(chǎn)等。

Tikehau Capital在全球產(chǎn)業(yè)并購領域聲名鵲起，主要得益于它在2022年期間主導多起航空航天并購案，包括它聯(lián)合空客、賽峰集團組團收購法國奧伯杜瓦 (Aubert & Duval)等。

一位國內(nèi)并購基金負責人向記者表示，在香港設立辦公室后，Tikehau Capital預計將很快在中國市場加碼行業(yè)并購與私募信貸業(yè)務。究其原因，一是，目前中國不少高科技企業(yè)與細分行業(yè)龍頭企業(yè)股權募資遇到一定波折，給私募信貸帶來新的業(yè)務拓展機會；二是，中國不少行業(yè)存在較高的兼并整合空間，能給行業(yè)并購投資創(chuàng)造較大的獲利空間。

Tikehau Capital創(chuàng)始人Mathieu Chabran 此前表示，亞洲是未來數(shù)年Tikehau業(yè)務持續(xù)增長的關鍵驅(qū)動力，亞洲和美國都潛藏巨大的收購機會，在這些地區(qū)有機會籌集大量資金并進行投資。

在業(yè)內(nèi)人士看來，Tikehau Capital積極布局中國市場的另一個策略，就是以此加大面對亞洲投資者的募資。畢竟，當前歐美金融市場受制高利率與經(jīng)濟增速放緩風險，歐美傳統(tǒng)LP的股權投資出資意愿有所下降，因此更多歐美大型PE機構都將募資目光瞄準經(jīng)濟增速較快且財富增長效應日益明顯的亞洲富豪們。