券商私募子公司牽手地方合作設立母基金正成為新趨勢。

近日，在福州市國資國企招商推介會上，由福州城市建設投資集團有限公司與海通開元投資有限公司合作設立的福州產(chǎn)業(yè)投資母基金正式簽約。基金總規(guī)模300億元，采取“母基金+子基金+直投”的模式，投向聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與資本雙輪驅(qū)動。

這是海通開元與地方合作的又一案例，而在此前，海通開元早已成為多個地方政府的座上賓。其發(fā)起設立并參與管理上海海通引領區(qū)產(chǎn)業(yè)引導母基金、安徽海螺海通工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)母基金，同時還是湖北孝感高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)母基金的管理人。

除了海通開元，21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，中金資本、國泰君安創(chuàng)新投資、財通資本等券商系力量均發(fā)力區(qū)域母基金業(yè)務，與地方政府的合作愈加密切。

“對券商私募子公司來說，一級市場的股權投資業(yè)務尤其是母基金業(yè)務，能夠?qū)ζ涠壥袌鲋鳡I業(yè)務形成重要補充，具有很高的戰(zhàn)略價值。對地方政府來說，券商私募子公司能夠帶來資金資源和項目資源的加持，這是他們尤其看重的。”一位來自券商私募子公司的業(yè)內(nèi)人士對21世紀經(jīng)濟報道分析稱。

海通開元此前已落子上海、安徽、湖北

據(jù)了解，海通開元成立于2008年，是海通證券全資設立的私募投資基金子公司，注冊資本為75億元。截至2023年9月末，海通開元及下屬投資平臺在管基金60余只，管理總規(guī)模超500億元，已累計完成項目投資超600家，投資金額逾400億元，助力130余家企業(yè)登陸資本市場。

從投資方向來看，海通開元聚焦國家重點鼓勵發(fā)展的先進制造、集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等領域，投資了包括中芯集成、盛美上海、新強聯(lián)、高景太陽能、邁威生物等數(shù)十家行業(yè)龍頭企業(yè)。

一位接近海通開元的業(yè)內(nèi)人士對21世紀經(jīng)濟報道分析稱，其實海通開元此前一直以直投業(yè)務為主。一直到2020年7月，我國首只專門為扶持中小企業(yè)發(fā)展而設立的國家級母基金——國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司在上海正式揭牌。海通開元成為首批9家中選的基金管理人之一，并在合肥市注冊設立中小企業(yè)發(fā)展子基金。

“海通在管理中小企業(yè)發(fā)展子基金的過程中，一方面增強了與政府投資基金的合作經(jīng)驗，另一方面也向中小基金學習了做母基金的經(jīng)驗。”他說。在此之后，可以明顯看出海通開元有意重點布局區(qū)域母基金業(yè)務，尤其是在2023年，多只母基金落地開花。

2023年6月，海通證券、國泰君安分別發(fā)布公告，宣布各自于浦東新區(qū)發(fā)起設立產(chǎn)業(yè)引導母基金。兩只母基金均由上海浦東引領區(qū)基金參與出資，券商私募子公司作為管理人，關注領域為上海的主打優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。

由海通開元所管理的這只上海海通引領區(qū)產(chǎn)業(yè)引導母基金，首期規(guī)模40億元，出資人包括海通開元、引領區(qū)基金、國盛集團、太保集團、渝富資本、上海信托、張江高科和伊泰投資等。

同月，海通證券聯(lián)合海螺集團合作發(fā)起設立安徽海螺海通工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)母基金，海通開元擔任管理人。根據(jù)當時海螺水泥的公告，合伙企業(yè)基金總規(guī)模為50億元，海通開元認繳出資額19億元，出資比例為38%。有限合伙人中，海螺系兩家公司出資比例合計40%，其他出資人還包括蕪湖產(chǎn)業(yè)投資基金公司等。

除了參與設立和管理上述兩只母基金，海通開元還是湖北孝感高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)母基金的管理人。2023年11月，高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)投資基金在孝感高新區(qū)設立，基金目標規(guī)模20億元，首期規(guī)模5億元，由孝感市產(chǎn)業(yè)投資母基金和孝感高新區(qū)管委會按照1∶1出資設立?；鹜断蛑饕劢垢叨搜b備制造、光電子信息等主導產(chǎn)業(yè)，兼顧其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

地方政府與券商私募子公司各取所需

此次牽手福州，是海通開元在母基金業(yè)務上的再度落子。如果說管理上海、安徽的母基金，一定程度上是受益于母公司海通證券在長三角所積累的優(yōu)勢。孝感、福州的地方政府，為何也青睞選擇海通開元擔任母基金管理人？

“這說明地方引導基金選擇券商私募子公司時，是相對市場化的行為。頭部陣營、經(jīng)驗豐富的券商私募子公司，會更具競爭優(yōu)勢。并且，異地券商管理也可以交叉引入項目資源?！鄙鲜鰜碜匀趟侥甲庸镜臉I(yè)內(nèi)人士對記者分析稱。

孝感高新區(qū)官方微信賬號發(fā)布的新聞稿也提到，經(jīng)過公開競爭性磋商，從募資能力、產(chǎn)業(yè)資源和團隊經(jīng)驗等多方面綜合考量，最終確定海通開元投資有限公司擔任基金管理人。該公司與大型產(chǎn)業(yè)集團、各地方政府積累了豐富的合作經(jīng)驗，與基金投資人以及管理公司建立了密切的合作關系，為基金招商儲備了廣泛的項目資源。

除了海通開元發(fā)力母基金業(yè)務，近年來，券商系頻頻牽手地方政府，成為母基金的重要力量。比如，2022年8月，華安證券全資子公司華安嘉業(yè)中標擔任安徽省人工智能主題基金的管理人，該基金規(guī)模60億元，力爭5年后基金總規(guī)模達300億元。

2023年7月，湖北省政府投資引導基金正式發(fā)布，總規(guī)模200億元，其中首期規(guī)模100億元。經(jīng)過面向全國的嚴格遴選，最終這只200億元基金由中金資本和深創(chuàng)投共同作為受托管理機構。

還有如財通資本，2022年中標7只政府產(chǎn)業(yè)母基金的管理權，包括臨海100億產(chǎn)業(yè)母基金、德清50億產(chǎn)業(yè)母基金等。2023年，財通資本又成為溫州市大羅山基金（天使）村產(chǎn)業(yè)母基金、浙江城西科創(chuàng)制造業(yè)股權投資基金等母基金的管理人。

上述業(yè)內(nèi)人士提到，現(xiàn)在許多券商都重視發(fā)展股權投資業(yè)務，尤其是布局母基金業(yè)務。母基金可以幫助券商在短時間快速覆蓋一批一級市場的直投子基金，并由此覆蓋其所投資的優(yōu)質(zhì)項目。這一方面利于券商私募子公司的一級市場直投業(yè)務的發(fā)展，另一方面，當這些項目進入IPO階段時，可以為券商的投行業(yè)務帶來大量項目源，在券商內(nèi)部形成業(yè)務的正向循環(huán)。

對地方政府來說，選擇券商私募子公司作為基金管理人的主要考慮在于，首先，券商是持牌金融機構，相比市場化VC/PE機構，券商系會有很高的品牌加分，政府及國資對其有較高的信任度。第二，券商系具備一定的出資能力，跟地方政府出資的資金有一定的互補性。并且隨著對券商私募子公司監(jiān)管新規(guī)的放開，券商私募子公司的自有資金出資上限進一步得到放寬。

第三，券商在全國各地有大量分支機構，對其接觸地方政府、優(yōu)質(zhì)管理人和尋找項目都能夠帶來便利，利于母基金的設立和管理。第四，券商系擁有很強的研究能力和投行資源，由此形成對實體行業(yè)和資本市場的深刻理解和專業(yè)能力，并且熟悉私募基金的“募投管退”全流程。