南財(cái)快評:資本市場新“國九條”釋放哪些信號?

2024-04-12 19:21:40 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 21財(cái)經(jīng)APP 周天蕓

周天蕓(中山大學(xué)國際金融學(xué)院教授、高級金融研究院研究員)

近日,國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(簡稱《意見》)。《意見》又稱新“國九條”,共9個(gè)部分,具體包括嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān);嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管;加大退市監(jiān)管力度;加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管,推動(dòng)行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng);加強(qiáng)交易監(jiān)管,增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性;大力推動(dòng)中長期資金入市,持續(xù)壯大長期投資力量;進(jìn)一步全面深化改革開放,更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展;推動(dòng)形成促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的合力。

這是繼2004年、2014年兩個(gè)“國九條”之后,國務(wù)院再次出臺資本市場指導(dǎo)性文件,其目標(biāo)和宗旨是推動(dòng)資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。針對2023年8月以來股市波動(dòng)暴露出來的制度機(jī)制、監(jiān)管執(zhí)法等方面的問題,《意見》的各項(xiàng)措施力圖推動(dòng)解決資本市場長期積累的深層次矛盾,加快建設(shè)高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的資本市場。

綜合來看,筆者認(rèn)為《意見》有以下六方面信號值得關(guān)注:

一是發(fā)行上市制度迭代升級?!兑庖姟窂倪M(jìn)一步完善發(fā)行上市制度、強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任、加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度三方面發(fā)力,嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān);明確提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn),完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價(jià)標(biāo)準(zhǔn),擴(kuò)大現(xiàn)場檢查覆蓋面,嚴(yán)格再融資審核把關(guān)等?!兑庖姟愤M(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任,嚴(yán)查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問題,整治高價(jià)超募、抱團(tuán)壓價(jià)等市場亂象的政策信號,有利于在發(fā)行上市環(huán)節(jié)形成更有效的市場約束。

二是制定上市公司市值管理指引?!兑庖姟窂?qiáng)調(diào)構(gòu)建資本市場防假打假綜合懲防體系,嚴(yán)肅整治財(cái)務(wù)造假、資金占用等重點(diǎn)領(lǐng)域違法違規(guī)行為。對于減持,意見明確出臺上市公司減持管理辦法,對不同類型股東分類施策,堅(jiān)決防范各類繞道減持。對于分紅,意見明確加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度,多措并舉推動(dòng)提高股息率?!兑庖姟诽岢鲋贫ㄉ鲜泄臼兄倒芾碇敢婪◤膰?yán)打擊以市值管理為名的操縱市場、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。

三是健全退市過程中投資者賠償救濟(jì)機(jī)制?!兑庖姟逢P(guān)于退市的舉措,繼續(xù)在暢通“出口關(guān)”上下功夫,也更加關(guān)注相關(guān)投資者的合法權(quán)益?!兑庖姟愤M(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn),進(jìn)一步暢通多元退市渠道,進(jìn)一步削減“殼”資源價(jià)值?!兑庖姟访鞔_健全退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制,對重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。

四是完善證券基金行業(yè)薪酬管理制度?!兑庖姟访鞔_加強(qiáng)行業(yè)機(jī)構(gòu)股東、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入管理,推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投行能力和財(cái)富管理能力建設(shè),支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力,完善與經(jīng)營績效、業(yè)務(wù)性質(zhì)、貢獻(xiàn)水平、合規(guī)風(fēng)控、社會文化相適應(yīng)的證券基金行業(yè)薪酬管理制度。

五是加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)?!兑庖姟访鞔_要加強(qiáng)交易監(jiān)管,增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)。這反映了促進(jìn)市場平穩(wěn)運(yùn)行的監(jiān)管要求?!兑庖姟丰尫琶鞔_的政策信號,出臺程序化交易監(jiān)管規(guī)定,加強(qiáng)對高頻量化交易監(jiān)管;制定私募證券基金運(yùn)作規(guī)則;完善極端情形的應(yīng)對措施;嚴(yán)肅查處操縱市場惡意做空等違法違規(guī)行為。

六是提速資本市場的法治建設(shè)。《意見》明確修訂證券投資基金法,出臺上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例,修訂證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例,加快制定公司債券管理?xiàng)l例,研究制定不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金管理?xiàng)l例。《意見》還明確,推動(dòng)出臺背信損害上市公司利益罪的司法解釋、內(nèi)幕交易和操縱市場等民事賠償?shù)乃痉ń忉尩?。在形成資本市場合力方面,《意見》要求落實(shí)并完善上市公司股權(quán)激勵(lì)、中長期資金、私募股權(quán)創(chuàng)投基金、不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金等稅收政策。

《意見》基于“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)”的理念,從投資者保護(hù)、上市公司質(zhì)量、行業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)展、監(jiān)管能力和治理體系建設(shè)等方面,描繪了資本市場高質(zhì)量發(fā)展的藍(lán)圖,堅(jiān)持穩(wěn)為基調(diào),嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管,以資本市場自身的高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展的大局?!兑庖姟诽岢觥暗?035年,基本建成具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的資本市場”的目標(biāo),必須系統(tǒng)思維、遠(yuǎn)近結(jié)合、綜合施策,與證監(jiān)會形成“1+N” 即“《意見》+若干配套制度規(guī)則”的政策體系,圍繞強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的主線,制定促進(jìn)資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展的改革舉措。

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