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程大爺論市|成交創(chuàng)四年新低,極致縮量果真是變盤信號?

2024-08-18 16:49:22 股市廣播

【專業(yè)深刻麻辣點評——《程大爺論市》】

成交量刷新四年新低,原因何在?

主持人:本周成交量持續(xù)萎縮,刷新了四年來新低,原因何在?極致縮量果真是變盤信號嗎?

程大爺:之前的節(jié)目中我提到,縮量將會是A股新常態(tài),目前看來得到了兌現(xiàn)。本周交易量跌破四年來的新低,連續(xù)三個交易日低于5000億——周一時首次跌破5000億,周二4773億,周三4775億,而周四5900億,周五5912億,也未達到6000億。

在萬億交易量時代的曾經(jīng),8000億就被認為是縮量,7000億則是地量水平。而如今,4000億才稱得上是地量,我甚至可以大膽預測,或許在不久后的將來,4000億都算不上地量。

交易量極致萎縮的原因何在,我梳理了4個方面的理由。

第一,高頻套利的量化交易規(guī)模受到限制。曾經(jīng)量化交易在市場占比達到30%-40%,現(xiàn)在將這部分刨除后,6000億的水平相當于曾經(jīng)的萬億水平。

第二,市場的盈利模式和投資理念發(fā)生深刻變化。量化交易居于主流之位的時代已經(jīng)過去,短線交易的剪羊毛盈利模式隨之落幕。中長期的紅利策略登上主舞臺,促使換手率下降。并且這種改變才剛剛起步,未來還將有更強烈的變化。

第三,市場賺錢效應微弱,難以吸引外資,只有存量資金在進行博弈。

第四,監(jiān)管趨嚴。曾經(jīng)主題投資和投機炒作大行其道,如今監(jiān)管部門對財務造假以及操縱市場等行為進行嚴厲打擊,許多股票面臨面值退市,客觀上限制了短線交易資金的活躍度。

關于極致縮量是否是變盤信號,我的觀點是肯定。

長期以來,A股都是全球換手率最高的市場,這是股市發(fā)展不成熟的表現(xiàn)。目前,即使A股市場換手率有下降趨勢,但深市換手率仍達380%,滬市換手率達180%,我們市場的換手率仍穩(wěn)居全球首位。

過高的換手率會大量消耗市場的存量資金,提高投資交易成本。同時,高換手率還壓抑了市場的漲勢,歐美市場不斷創(chuàng)歷史新高,而它們的換手率則比A股市場低得多。

市場出現(xiàn)交易量和換手率下降的趨勢,這意味著我們的市場正在走向理性和成熟。

根據(jù)天量天價、地量地價的規(guī)律,大盤變盤只是時間問題。

目前,市場拋盤在減少,波動幅度也在減少,甚至周五時全天波幅僅為15點。大盤位置徘徊于2841的黃金分割位附近,最近時位于2845點,僅有4點之遙,加上量能和其他指標的印證,大底應該就近在眼前。

 

 債券市場波動加劇,央行干預債市的原因何在?

主持人:近期債券市場波動加劇,不時上演“V”字走勢,10年期國債收益率僅為2.1%左右,央行干預債市的原因何在?

程大爺:今年債基和債券已經(jīng)成為市場資產(chǎn)配置的一大重要方向,從前兩個月的數(shù)據(jù)來看,債券基金的規(guī)模已經(jīng)超過了權益類基金的規(guī)?!児善焙突旌闲凸善被鸬囊?guī)模大概是6.8萬億,而公募債基的規(guī)模應該已經(jīng)超過7萬億了。

目前市場存在一個現(xiàn)象:存款搬家。銀行的存款利率下降之后,大量資金流向了債券。而實際上債券的利率也同樣在下降,10年期的國債收益率低至2.1%,30年期國債收益率也低至2.4%。按理來說,無風險收益率下行,投資者風險偏好應當上升,而現(xiàn)實情況卻恰恰相反。

債券市場火熱,而債券市場的價格和債券收益率則呈負相關關系,換句話說,債券的價格越高,其收益率越低,反之,債券價格越低,收益率越高。

央行從7月便已經(jīng)開始頻頻暗示債券市場要降溫,之后也采取了行動,通過打壓債券市場來提高債券收益率。

那么央行干預債市的原因何在?我梳理了以下3點。

第一,存款搬家導致銀行負債端承壓。如果銀行存款流失太快,其貸款類業(yè)務也將會受到嚴重影響。

前段時間四大行將5年期的存款利率都降到2%以下,面對現(xiàn)狀,有的銀行不惜將3年期的存款利率都上調至2.3%,由此可見銀行負債端承壓多大。

第二,吸引資金流入,阻止資金流出的意圖。

影響資金跨境了流動的一大重要原因就是收益率的高低差。好不容易盼到10年期美債收益率下降至3.79%,我們的10年期國債收益率卻也在下行,如果央行不抓住時機扭轉這種局面,將會錯失吸引資金流入的一大時機。

第三,為維護股市和樓市的發(fā)展。大量資金涌向債券市場,股市和樓市容易因缺乏資金而發(fā)展受阻,這與降低利率的初衷是背道而馳的。

  

歐美日股市繼續(xù)大幅反彈,巨震之后牛市繼續(xù)?

主持人:歐美日股市繼續(xù)大幅反彈,收復了前期的大半失地,亞太股市在周五時也十分強勁,巨震之后牛市又繼續(xù)了嗎?

程大爺:股市未來發(fā)展走向還不好預測,但我認為對歐美股市回到牛市軌跡抱有幻想是十分危險的想法。

資本市場的波動時常非理性,內在驅動因素可能是資金。

目前即使美股出現(xiàn)強勁反彈,也不過是達到前期三分之二的位置,而這也幾乎接近反彈的極限位置,并不能將其看成一次洗盤。

我認為,歐美日股市只是在經(jīng)歷一次死貓?zhí)?/p>

 

 猴痘、疫情刺激醫(yī)藥板塊走強,有多大影響?

主持人:近期,AI眼鏡概念引發(fā)關注,猴痘、疫情刺激醫(yī)藥板塊走強,如何看待這些題材?

程大爺:市場中出現(xiàn)一些新題材以活躍氛圍,我認為這很好。但從配置策略的角度看,我還是推薦“紅利+科技成長”的杠鈴策略。

關于AI眼鏡概念,目前其市場規(guī)模只有百萬,與千億乃至萬億級別的其他科技產(chǎn)品無法競爭,在整個產(chǎn)業(yè)鏈中的影響力仍待考究,距離其全面進入應用領域,產(chǎn)生巨大收益,還有很長的路。目前看來,只是短期故事炒作,小資金跟風玩玩可以,但是不能入戲太深。

而關于公共衛(wèi)生領域,猴痘和疫情的卷土重來確實在一定程度上刺激了醫(yī)藥板塊的發(fā)展,不過我個人看好醫(yī)藥板塊主要是因為以下2點。

第一,足夠的超跌。醫(yī)藥ETF跌了70%,即使醫(yī)藥板塊很少出現(xiàn)勁爆題材,但一個再平庸的行業(yè)跌多了也會跌出機會。

第二,防御性行業(yè)符合大眾風險偏好降低取向。醫(yī)藥板塊內的優(yōu)質品種有著很高的安全邊際,能夠滿足投資者需求。

隨著中國人口老齡化程度的加深,醫(yī)藥行業(yè)作為一個長坡厚雪的賽道,值得深耕。因此大家無需悲觀,要積極尋找優(yōu)質標的,進行長線布局。

 

 主持人:好的,今天的節(jié)目就先聊到這里,感謝程大爺,我們下周再見!

程大爺:好的,再見!

 

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  風險聲明:以上內容僅代表嘉賓個人觀點,不作為入市依據(jù)。本期嘉賓程峰,職業(yè)證書編號S0570611100178。市場有風險,投資需謹慎!

 

 

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