21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者施詩實(shí)習(xí)生李依農(nóng)上海報(bào)道 

美國通脹繼續(xù)創(chuàng)40年新高。美國東部時(shí)間2月10日，美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國1月CPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲7.5%，創(chuàng)造自1982年2月以來同比最大漲幅。高企的通脹數(shù)據(jù)，進(jìn)一步加劇了市場對美聯(lián)儲會盡快采取激進(jìn)貨幣緊縮政策的擔(dān)憂。美聯(lián)儲主席鮑威爾也于近日透露，美聯(lián)儲今年可能多次加息應(yīng)對通脹，最早一次加息或?qū)⒃?月進(jìn)行。

瑞銀財(cái)富管理全球投資官M(fèi)ark Haefele在接受《全球財(cái)經(jīng)連線》記者獨(dú)家專訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將于3月開始加息，今年或?qū)⒓酉⑷?，但市場也在考慮四次加息的可能性。

Haefele還指出，居高不下的通脹可能是經(jīng)濟(jì)和市場面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)，緊縮的貨幣政策與收緊的第一年并不足以阻止股票市場上漲，也不會中斷全球經(jīng)濟(jì)增長勢頭。

Haefle預(yù)計(jì)，2022年全球GDP將同比增長4.7%。他還認(rèn)為，2022年新興市場關(guān)注的焦點(diǎn)股市將是中國股市的復(fù)蘇。 

美聯(lián)儲將于3月開始加息

《全球財(cái)經(jīng)連線》：全球多數(shù)央行將在2022年收緊貨幣政策，相對較緊的貨幣政策將如何影響市場？

Mark Haefele: 貨幣政策緊縮的影響在于它會取消一部分經(jīng)濟(jì)刺激措施。當(dāng)談到對市場的影響時(shí)，首先要做的是回顧歷史。從標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)來看，當(dāng)央行開始收緊貨幣政策時(shí)，股市仍然可以表現(xiàn)得很好。因?yàn)檎咧贫ㄕ叩倪壿嬍墙?jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，他們就有條件收緊貨幣政策。從歷史上看，在政策制定者開始收緊政策后的頭六個(gè)月里，標(biāo)普500指數(shù)通常在之后的五個(gè)月里上漲約5%。

但是今年內(nèi)，通脹回落的速度將決定政策制定者何時(shí)退出緊縮，或必須加息。目前的基本情況是緊縮的貨幣政策與收緊的第一年并不足以阻止股票市場上漲，也不會中斷國家或全球經(jīng)濟(jì)增長的勢頭。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：在你看來，美聯(lián)儲何時(shí)會開始加息？今年會加息幾次？

Mark Haefele：我們認(rèn)為美聯(lián)儲可能會在3月份開始加息，今年可能會加息三次，這也是市場所預(yù)期的。我認(rèn)為，如果我們關(guān)于通脹開始放緩的論點(diǎn)得到驗(yàn)證，那么對加息做好準(zhǔn)備的股市而言，可能帶來利好。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：中國人民銀行已經(jīng)開始降準(zhǔn)。對此，你如何評價(jià)？

Mark Haefele： 我們非常欣喜看到這一舉措。很多人都羨慕中國管理經(jīng)濟(jì)的方式，非常務(wù)實(shí)地處理不同問題。比如在新冠疫情等很多不可控因素上。同時(shí)，我認(rèn)為中國積極地回應(yīng)了企業(yè)債務(wù)問題，并努力引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)向更好的方向發(fā)展。我們預(yù)計(jì)在今年上半年，西方發(fā)達(dá)國家的股票市場可能表現(xiàn)更好，因?yàn)槟鞘窃鲩L點(diǎn)所在。但這種領(lǐng)導(dǎo)地位可能會逐步轉(zhuǎn)移，并在今年晚些時(shí)候，更多地轉(zhuǎn)向中國市場。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：目前來看，美國和中國的貨幣政策出現(xiàn)背離，這將如何影響全球股票市場？

Mark Haefele：用一個(gè)我們常用的說法來舉例，一個(gè)手放在冰水桶里的人，和一個(gè)手放在火里的人，他們感受的溫度是不一樣的。我認(rèn)為，如果這些政策的推出是基于正確的判斷，那么這并非是件壞事。在經(jīng)濟(jì)增長已到強(qiáng)勁高點(diǎn)的西方國家，刺激措施開始減弱消退。而如果中國增加刺激，在全年總體通脹處于溫和水平的情況下，確實(shí)可以幫助亞洲比預(yù)期更快地從疫情中恢復(fù)過來。所以我認(rèn)為必須關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)刺激的總量，從中國、美國和歐洲去思考世界經(jīng)濟(jì)，研究通脹以及新冠疫情的情況。

可以看到，到目前為止，除了此次的通脹飆升外，這種平衡方式一直運(yùn)作得很好。這種平衡如何繼續(xù)向前發(fā)展，將是今年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)之一。 

通脹或?qū)⒅鸩秸；?nbsp;

《全球財(cái)經(jīng)連線》：回顧2021年經(jīng)濟(jì)，你會用什么關(guān)鍵詞去形容？ 為什么？

Mark Haefele：去年是經(jīng)濟(jì)有充足韌性，而市場又不平衡的一年。全球新冠疫情以及各國政府為應(yīng)對疫情所采取的相應(yīng)措施，使經(jīng)濟(jì)變得更具韌性。與此同時(shí)，政府的干預(yù)又導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不平衡——比如隨著政府重心轉(zhuǎn)移，將目光聚焦于科技或醫(yī)療保健等不同領(lǐng)域的時(shí)候。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：2021年通貨膨脹率迅速上升，如果通脹長期居高不下將會產(chǎn)生哪些后果？

Mark Haefele：通脹居高不下可能是經(jīng)濟(jì)和市場面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。目前，我認(rèn)為市場上最主要的擔(dān)憂是即使通過預(yù)期內(nèi)的政策調(diào)控，高企的通脹也無法得到控制。而經(jīng)濟(jì)的重啟則需要政策制定者做出更強(qiáng)有力的回應(yīng)。

通常情況下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，央行開始加息，然后陷入衰退。這是我們不得不擔(dān)憂的情況。如果通脹居高不下，那么這就是過去曾多次發(fā)生過的情況。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：你提到今年將會被分為兩個(gè)階段，能否詳細(xì)解釋一下？ 

Mark Haefele:如果思考增長和通脹的趨勢，我們預(yù)期當(dāng)經(jīng)濟(jì)重啟后過剩的居民儲蓄會被消費(fèi)，企業(yè)也為重新開業(yè)補(bǔ)充商品庫存，那么2022年上半年的經(jīng)濟(jì)增長將遠(yuǎn)高于正常水平；在上半年大部分時(shí)間里，通脹也將保持在較高水平。

但進(jìn)入下半年，我們預(yù)計(jì)部分過剩的居民儲蓄和經(jīng)濟(jì)刺激措施將繼續(xù)發(fā)揮作用，使經(jīng)濟(jì)增長趨于正常水平。隨著人們在購物消費(fèi)上的減少，通脹也會開始下降。過度的消費(fèi)行為，會造成材料和商品供應(yīng)短缺。而隨著疫情的緩解，人們的消費(fèi)重心將轉(zhuǎn)向餐館、旅游等服務(wù)業(yè)，這或令整體經(jīng)濟(jì)的通脹率更趨于正?；?/p>

《全球財(cái)經(jīng)連線》：那么供應(yīng)鏈問題呢？

Mark Haefele：我覺得這是通脹正?；@個(gè)話題的一部分。如果仔細(xì)回顧這兩年，我們在港口陷入了瓶頸。

這就引發(fā)供應(yīng)鏈問題，這也是通脹的真正原因。所以當(dāng)我們緩解供應(yīng)鏈問題時(shí)也會緩解通脹。我們可能不會再回到幾年前高度全球化的階段，很多公司都在試圖把自身的供應(yīng)鏈本地化。這會增加費(fèi)用，也會增加資本支出，但同時(shí)也會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)這些東西達(dá)到新的平衡，也可能會刺激通脹。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：你預(yù)計(jì)2022年全球GDP同比增長4.7%，哪些因素會推動GDP增長？

Mark Haefele: 正如我提到的,今年將分為上下半場?，F(xiàn)在人們的消費(fèi)重心在購買商品上，而我們預(yù)計(jì)消費(fèi)重心將轉(zhuǎn)向購買服務(wù)。隨著封鎖解除，購買服務(wù)或?qū)⒊蔀榻衲晗掳肽杲?jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)勁動力。

雖然刺激政策正在收緊，但如果通脹開始下降，財(cái)政和貨幣緊縮的步伐可能會相對緩和。這就給予了經(jīng)濟(jì)足夠的時(shí)間保持增長。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：今年存在哪些經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)？

Mark Haefele: 風(fēng)險(xiǎn)總是存在的。通脹會導(dǎo)致一種不熟悉的局面，令決策者存在犯錯的可能。而由于債券收益已經(jīng)處于歷史低點(diǎn)，的確很容易犯錯。 現(xiàn)在的政府債券正以負(fù)利率、接近零利率和零利率在世界大部分地區(qū)進(jìn)行交易。這意味著債券在投資組合中的作用，或者說政策制定者利用債券來制定利率政策的能力與過去是顯然不同的。

因此，政策錯誤可能是最大的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，其它影響因素還包括因變種新冠病毒而再次上升的新增感染人數(shù)。最后，我們也需要關(guān)注地緣政治形勢。

中國股市復(fù)蘇將是2022年新興市場的亮點(diǎn) 

《全球財(cái)經(jīng)連線》：你預(yù)計(jì)2021年全球盈利增長 10%，這個(gè)預(yù)期基于哪些因素？

Mark Haefele：2021年我們看到GDP的大規(guī)模增長推動了更高的收益。但如你所了解的，我們?nèi)匀豢梢詮?.7% 的 GDP 增長中感受到全球收益增長的強(qiáng)勁水平。目前還需要注意的仍是新冠疫情的情況。現(xiàn)在，整體的新冠感染人數(shù)，包括每天的新增確診病例數(shù)已經(jīng)開始下降，甚至在美國和歐洲部分地區(qū)也是如此。這使得其中一些地方能夠重新開放；收益因疫情影響而嚴(yán)重下降企業(yè)開始復(fù)蘇，收益得到改善。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：你認(rèn)為哪些行業(yè)會有更多的機(jī)遇？

Mark Haefele：今年年初，我們要重點(diǎn)關(guān)注那些重新開放的交易。這就將關(guān)注點(diǎn)引向了歐洲和日本等國家。正如我之前說過的那樣，專注于周期性股票、金融股和能源股。同時(shí)，隨著我們或?qū)⒏钊氲厥艿秸呤站o的影響，我們也開始把醫(yī)療保健行業(yè)視為一個(gè)更具防御性的行業(yè)。鑒于有更多的選擇性外科手術(shù)，和疫情可能再次反彈的情況，醫(yī)療保健行業(yè)不管是在大型制藥公司方面，還是手術(shù)方面，都具有防御性的性質(zhì)。此外，因?yàn)榘松锛夹g(shù)方面的元素，醫(yī)療保健行業(yè)還具有一定的增長潛力。比起技術(shù)板塊，醫(yī)療保健在整體交易中的估值更低。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：你如何預(yù)測2022年的中國股市？

Mark Haefele：我們認(rèn)為，去年對市場來說是艱難的一年。我正試圖了解中國正在實(shí)施的改革和政策步驟、政策將何時(shí)結(jié)束？我們現(xiàn)在正密切關(guān)注著中國的這些刺激政策和寬松措施，這些因素將有助于中國市場取得領(lǐng)先，尤其是在下半年。我樂觀相信中國經(jīng)濟(jì)今年會更好。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：新興市場的情況如何？

Mark Haefele：今年晚些時(shí)候我們將新興市場關(guān)注的焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)移至亞洲，因?yàn)閬喼藿?jīng)濟(jì)將由中國引領(lǐng)。我認(rèn)為，就大宗商品國家和大宗商品新興市場而言，現(xiàn)在是時(shí)候去尋找那些能夠從強(qiáng)勁的大宗商品走勢中獲利的地區(qū)。但首先，2022年新興市場的故事將是關(guān)于中國股市的復(fù)蘇。

《全球財(cái)經(jīng)連線》：你對投資者有哪些建議？

Mark Haefele：最重要的是看整體投資組合，以及如何配置資金。我們要考慮在未來幾年需要多少資金，以及流動性方面的問題。投資組合中有哪些部分可以長期持有？哪些是我不需要馬上用到、且可以將其用于長期投資增長的錢 ？對那些（在投資市場）非常幸運(yùn)的人群來說，想想自己需要遺留哪些資產(chǎn)。有哪些錢是在有生之年都不需要的、可以進(jìn)行真正長期的投資；又可以為大眾、公益、慈善及相關(guān)的機(jī)構(gòu)遺留哪些資產(chǎn)。

從投資策略上來說，我認(rèn)為這將是有趣的一年。要知道，我們不能過度執(zhí)著于周圍談?wù)摰男侣勵^條。至少在美國，人們通過社交媒體“末日刷屏”，并深陷于新聞頭條的影響之中。因此，僅關(guān)注當(dāng)天的頭條并不是一個(gè)好策略。更多地關(guān)注類似于增長和政策之間相互聯(lián)系的消息，并以此判斷市場可能發(fā)生的事情，而不僅僅是依賴聳人聽聞的新聞頭條，能夠讓你成為一個(gè)更好的預(yù)測者。

所以人們需要有更長遠(yuǎn)的關(guān)注點(diǎn)。這就是我們試圖幫助人們管理投資市場和財(cái)務(wù)的重點(diǎn)。

策劃：于曉娜

編輯：包芳鳴

監(jiān)制：施詩

制作：袁思杰

拍攝：沈奧凌

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