周天蕓（中山大學國際金融學院教授、高級金融研究院研究員）

時隔兩年半之后，日前證監(jiān)會再次召開新聞發(fā)布會。發(fā)布會提到，證監(jiān)會正在研究制定《資本市場投資端改革行動方案》引導中長期資金入市；研究建立基金公司“逆周期布局”激勵約束機制。

2023年以來，逆市布局已成為市場共識，同時這也是市場的“戰(zhàn)略選擇”。逆周期布局的核心是“擇股”還是“擇時”，擇股收益是長期持有某家公司的股票(無論牛熊變動)賺取的收益；擇時收益則是根據(jù)大盤的牛熊波動趨勢判斷，低買高拋指數(shù)基金而賺取的收益。投資人巴菲特的金句是“在別人貪婪的時候我們恐懼，在別人恐懼的時候我們貪婪”。股票在經(jīng)歷了一段時間的市場低迷之后，A股處于價值“洼地”，投資屬性凸顯，且發(fā)展?jié)摿^大，成為其投資價值的核心支撐之一。

中國股市總市值占GDP的比率相對較小，滬深300指數(shù)與恒生指數(shù)合計總市值僅占GDP總量的60%，均低于美國與日本。綜合考慮估值、宏觀政策發(fā)力、經(jīng)濟增長韌性等因素，“逢低布局”“估值回升”成為2024年中國資本市場的主要判斷?！胺甑筒季帧北澈蟮倪壿嬍?，中國經(jīng)濟增速遠高于全球其他主要經(jīng)濟體，未來有望進一步增長，在當前估值低點布局股票為投資良機。隨著消費的進一步復蘇、更為顯性的政策支持以及北向資金的回歸將成為A股估值回升的催化劑。投資者在此時布局股票并堅定持有，有利于獲取長期的投資收益。

 “逆市布局”過程中要順應市場，要平衡價值投資和主題投資的股票組合，長線股、短線股適當組合，以順應A股主題投資的底層邏輯。

在此背景下，應堅持遵循市場規(guī)律，提振投資者信心，加快行情修復，具體可考慮幾方面措施。第一，放緩或暫停IPO。由于市場有待進一步提振，A股市場的融資功能有所下降，暫停IPO是常規(guī)的救市措施，在A股市場救市的歷史上也多次被采用。第二，鼓勵上市公司股份回購。這意味著公司認為當前的股價遠遠低于公司的內(nèi)在價值，公司希望通過股份回購將公司價值被嚴重低估這一信息傳遞給市場，從而穩(wěn)定股價，增強投資者信心，在短期內(nèi)可能會出現(xiàn)大量買進的現(xiàn)象。第三，傳遞宏觀經(jīng)濟基本面的向好趨勢。中國資本市場與宏觀經(jīng)濟發(fā)展密不可分。中國宏觀領先經(jīng)濟指標已有觸底反彈跡象，且宏觀政策寬松持續(xù)加碼，多重因素催化有望推動股市的估值回升。超額儲蓄的釋放有望推動消費持續(xù)復蘇，房地產(chǎn)活動企穩(wěn)有助于提振市場情緒，包括養(yǎng)老金、社?；鸷碗U資在內(nèi)的諸多長線資金進入A股市場有望抬升估值中樞，進而推升中國股市。中國經(jīng)濟的增長速度仍遠高于全球其他主要經(jīng)濟體，且未來還有進一步增長的空間，即使在經(jīng)濟增長放緩的情況下，也能為股票投資者帶來收益。因此，在當前估值低點布局股票不失為投資良機。

當然，股市的回穩(wěn)還取決于中國經(jīng)濟的長期發(fā)展，尤其是中國如何面對人口因素壓力、外部國際形勢變化，以及增長方式轉型的挑戰(zhàn)。