2024年以來，市場延續(xù)了2023年的調(diào)整走勢。

截至1月22日，上證指數(shù)跌破2800點(diǎn)關(guān)口。年初以來，A股三大指數(shù)上證指數(shù)、深成指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌7.35%、10.97%、11.87%。

高層高度重視資本市場的波動問題。

1月22日召開的國務(wù)院常務(wù)會議強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步健全完善資本市場基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加大中長期資金入市力度，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

當(dāng)前市場信心不足，平準(zhǔn)基金再度受關(guān)注，不少業(yè)內(nèi)人士呼吁推出平準(zhǔn)基金，為市場注入增量流動性。

圖片來源：視覺中國

“平準(zhǔn)基金”受關(guān)注

2024年A股繼續(xù)調(diào)整。1月23日，上證指數(shù)最低探至2724點(diǎn)，創(chuàng)近3年新低。

僅就近期市場下跌來看，目前沒有明顯的觸發(fā)市場大跌的利空因素。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場持續(xù)調(diào)整與投資者悲觀預(yù)期有關(guān)。由于當(dāng)前市場情緒較為脆弱，容易觸發(fā)杠桿資金的被動拋盤，雪球產(chǎn)品也處于敲入?yún)^(qū)，易形成負(fù)反饋。

當(dāng)前投資者信心較弱，哪些政策出臺對市場企穩(wěn)反彈有效？

1月22日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，聽取資本市場運(yùn)行情況及工作考慮的匯報(bào)。會議強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步健全完善資本市場基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加大中長期資金入市力度，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

市場呼喚增量資金進(jìn)場，其中，平準(zhǔn)基金被寄予厚望。

所謂平準(zhǔn)基金，是一種由政府通過特定機(jī)構(gòu)以法定方式設(shè)立的基金。它的主要作用是利用逆大盤指數(shù)方向的交易來熨平證券市場的非理性劇烈波動。

1月23日，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍接受記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前應(yīng)推出平準(zhǔn)基金。

“現(xiàn)在是推出平準(zhǔn)基金的一個(gè)好時(shí)機(jī)，因?yàn)槭袌鼋?jīng)過連續(xù)下跌出現(xiàn)了破位的走勢，需要外力才能扭轉(zhuǎn)現(xiàn)在的頹勢?！睏畹慢堈f。

楊德龍指出，特別是有一些杠桿產(chǎn)品在下跌過程中出現(xiàn)了不斷的強(qiáng)平，需要扭轉(zhuǎn)趨勢之后才能夠改變這種“多殺多”的現(xiàn)象，現(xiàn)在成立平準(zhǔn)基金正當(dāng)其時(shí)。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒也向記者表示，從短期看，應(yīng)采取具有彈性的逆周期調(diào)節(jié)工具，如加快推出萬億級的平準(zhǔn)基金，短期內(nèi)平抑非理性劇烈波動、穩(wěn)定市場。

1月22日，英大證券指出，近期市場信心低迷，廣大投資者在翹首以盼平準(zhǔn)基金的推出。從海外和歷史的經(jīng)驗(yàn)看，平準(zhǔn)基金對于提升市場流動性、提振股市信心效果顯著。國內(nèi)平準(zhǔn)基金也可能推出，成為極端情況下權(quán)益市場的重要支撐。

對于建立平準(zhǔn)基金，不少業(yè)內(nèi)人士都有提及，比如近日中國社科院經(jīng)濟(jì)研究所教授劉煜輝呼吁成立平準(zhǔn)基金救市，認(rèn)為一旦破了市場心理防線的關(guān)鍵技術(shù)點(diǎn)位，就有更多的多頭轉(zhuǎn)為空頭，變成賣出的力量，市場就會越來越下沉。

此外，中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷稱，可以考慮設(shè)立資本市場平準(zhǔn)基金，當(dāng)市場出現(xiàn)過度恐慌或非理性下跌時(shí)，可以起到穩(wěn)定器的作用。

目前各方仍在探討平準(zhǔn)基金是否適合國情，如何操作更適合A股市場。

事實(shí)上，去年四季度以來，中信證券、國金證券、國信證券、中信建設(shè)、東吳證券、華鑫證券等多家券商紛紛發(fā)布研報(bào)觀點(diǎn)，探討設(shè)立平準(zhǔn)基金的可行性。

不少專家和機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從海外和歷史的經(jīng)驗(yàn)來看，平準(zhǔn)基金具有提振股市信心、推動股市發(fā)揮經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的作用，并認(rèn)為目前平準(zhǔn)基金入市時(shí)機(jī)已至。

資金規(guī)模上，針對A股市場現(xiàn)在的體量，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同，平準(zhǔn)基金規(guī)模應(yīng)該在萬億元以上，才能有效提升投資者信心。

中信證券研究分析稱，結(jié)合市場實(shí)踐，平準(zhǔn)基金的規(guī)模多在總市值的3%至6%之間。據(jù)此測算，設(shè)立平準(zhǔn)基金規(guī)模預(yù)計(jì)在2萬億元至5萬億元之間。

華鑫證券分析，平準(zhǔn)基金資金來源主要包括政府、銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托公司、上市公司等。入市買入資產(chǎn)主要包括大盤藍(lán)籌股、債券和ETF等。一般而言平準(zhǔn)基金的存續(xù)期間都超過一年，通常會在股市處于上漲行情、基金獲得一定盈利的情況下退市，以避免損害股市的穩(wěn)定性。

但分析也指出，短期來看平準(zhǔn)基金在遏制股市下滑趨勢方面成效顯著，但從長期來看，其維穩(wěn)效果還是取決于政策配合力度和經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況。

“類平準(zhǔn)基金”多次出手

在市場震蕩期，“類平準(zhǔn)基金”曾多次下場穩(wěn)定市場。

2015年A股“國家隊(duì)”資金曾三次入場救市。

當(dāng)時(shí)的背景是，自2015年6月12日起，監(jiān)管部門開始著手清理場外配資，杠桿資金離場，股市泡沫破滅。短短15個(gè)交易日內(nèi)，上證指數(shù)下跌了28.64%。

于是，在2015年7月4日，證監(jiān)會動員21家券商出資1200億元買入藍(lán)籌股。第二天，央行表示給予證金公司流動性支持，此外中央?yún)R金宣稱已買入ETF并且還將繼續(xù)買入。此輪救市行動初期，資金主要集中于購買上證權(quán)重股。

當(dāng)年7月中旬之前，17家商業(yè)銀行借予證金公司共計(jì)1.3萬億元資金入市穩(wěn)定股價(jià)。當(dāng)年8月底，在央行再次降準(zhǔn)降息、七千億養(yǎng)老金入市正式獲批、第二批救市資金入場的眾多政策利好下，股市開始企穩(wěn)回升。

去年“國家隊(duì)”再度入市穩(wěn)定市場。

2023年10月11日，中央?yún)R金時(shí)隔8年再次出手，對中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行合計(jì)增持超4.76億元，并表示擬在未來6個(gè)月內(nèi)以自身名義繼續(xù)在二級市場增持國有四大行股份。

去年12月1日，“國家隊(duì)”又一次出手。中國國新控股有限責(zé)任公司（簡稱“中國國新”）發(fā)布公告稱，旗下國新投資有限公司（簡稱“國新投資”）當(dāng)日增持中證國新央企科技引領(lǐng)指數(shù)ETF及中證央企創(chuàng)新驅(qū)動指數(shù)ETF，并將在未來繼續(xù)增持。隨后，大盤快速反攻。

最近一次疑似“國家隊(duì)”下場穩(wěn)定市場出現(xiàn)在今年1月18日，當(dāng)天原本下跌近70個(gè)點(diǎn)的滬指突然在下午兩點(diǎn)左右開始拉升，而滬深300ETF、上證50ETF等寬基ETF成交金額出現(xiàn)超百億元的大幅放量。事實(shí)上，2024年以來，多只寬基指數(shù)ETF均有較大規(guī)模資金流入，這種情況與去年10月國家隊(duì)出手時(shí)的情景類似。市場因此熱議是否為“國家隊(duì)”資金入市。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，從“國家隊(duì)”的行為效果來看，“國家隊(duì)”歷次增持時(shí)點(diǎn)多數(shù)位于市場階段性底部附近，是震蕩環(huán)境下的穩(wěn)定器，效用類似于平準(zhǔn)基金，有效帶動市場信心修復(fù)和增量資金入場。

近日，平準(zhǔn)基金的消息再度引發(fā)資本市場熱議。

1月12日至13日，中投公司召開2024年經(jīng)營管理工作會議，總結(jié)2023年經(jīng)營管理工作，分析當(dāng)前面臨的形勢和挑戰(zhàn)，部署2024年重點(diǎn)工作。會上提到，要推進(jìn)匯金公司“三大平臺”建設(shè)，深入謀劃國有金融資本投資運(yùn)營。并強(qiáng)調(diào)，要統(tǒng)籌發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)處置和市場穩(wěn)定平臺作用。

因?yàn)樵撈脚_和平準(zhǔn)基金作用類似，再度引發(fā)市場熱議平準(zhǔn)基金入市。

（本報(bào)記者崔文靜對此文亦有貢獻(xiàn)）