當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月24日美股盤(pán)后，特斯拉發(fā)布2023年第四季度和全年業(yè)績(jī)報(bào)告。盡管總營(yíng)收再創(chuàng)新高，但利潤(rùn)率持續(xù)下滑，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)特斯拉的情緒悲觀，當(dāng)日收盤(pán)后特斯拉股價(jià)跌幅超7%。

最新業(yè)績(jī)顯示，特斯拉2023年第四季度營(yíng)業(yè)收入為251.67億美元，同比增長(zhǎng)3%，不及分析師預(yù)期的258.7億美元，其中汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收為215.63億美元，同比微增1%。2023全年特斯拉總營(yíng)收為967.73億美元，同比增長(zhǎng)18.79%。

具體來(lái)看，特斯拉汽車(chē)業(yè)務(wù)全年總收入824.19億美元，同比增長(zhǎng)15%。特斯拉2023年四季度生產(chǎn)了約49.5萬(wàn)輛新車(chē)，同比增長(zhǎng)12.6%；同期交付量約為48.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)19.5%。2023全年，特斯拉全球范圍內(nèi)共計(jì)生產(chǎn)電動(dòng)車(chē)約184.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35%；交付約180.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)38%，“壓線”完成了既定的180萬(wàn)輛的年度目標(biāo)。

作為核心業(yè)務(wù)的汽車(chē)板塊增速明顯放緩，而能源板塊成為特斯拉業(yè)務(wù)中的亮點(diǎn)，能源生產(chǎn)和儲(chǔ)能收入為60.35億美元，同比增長(zhǎng)54%。據(jù)悉，2023年特斯拉儲(chǔ)能裝機(jī)總量達(dá)到了14.7吉瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)125%，同期能源發(fā)電與存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)幾乎翻了四倍。特斯拉CEO馬斯克在財(cái)報(bào)電話會(huì)中表示：“儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度會(huì)比汽車(chē)業(yè)務(wù)快得多，如今我們做到了。”

受一次性稅收優(yōu)惠影響，特斯拉2023年第四季度GAAP凈利潤(rùn)為79.28億美元，同比增長(zhǎng)一倍以上。2023財(cái)年，特斯拉GAAP凈利潤(rùn)為149.97億美元，同比增長(zhǎng)19%；non-GAAP凈利潤(rùn)為108.82億美元，同比下降23%。此外，特斯拉表示“公司自由現(xiàn)金流很理想”，2023年四季度特斯拉的自由現(xiàn)金流為20.64億美元，同比增長(zhǎng)45%。

“價(jià)格戰(zhàn)”導(dǎo)致利潤(rùn)率下滑？

值得注意的是，盡管總營(yíng)收仍創(chuàng)新高，但特斯拉的利潤(rùn)率卻持續(xù)下滑，2023年第四季度毛利率為17.6%，環(huán)比下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，同比下降612個(gè)基點(diǎn)，不及市場(chǎng)預(yù)期，為2019年以來(lái)的最低水平；同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為8.2%，相比去年同期幾乎腰斬。

2023年特斯拉的全年毛利率僅為18.2%，同比大跌735個(gè)基點(diǎn)，同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為9.2%。特斯拉方面稱，價(jià)格和組合降低了車(chē)輛平均售價(jià)、由人工智能和其他研發(fā)項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加等因素影響了2023年特斯拉的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)。

2023年1月，特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)率先舉起“價(jià)格屠刀”，打響了“價(jià)格戰(zhàn)”的第一槍。隨后的一年里，特斯拉頻繁通過(guò)調(diào)整價(jià)格的策略拉動(dòng)銷(xiāo)量。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，過(guò)去一年特斯拉將價(jià)格下探至25萬(wàn)-30萬(wàn)元的區(qū)間，是少有的能通過(guò)降價(jià)明顯刺激消費(fèi)市場(chǎng)的車(chē)企，但隨著中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，這種由降價(jià)帶來(lái)的刺激效應(yīng)將越來(lái)越小。

2024年1月12日，特斯拉中國(guó)再度降價(jià)，價(jià)格調(diào)整后，煥新版Model 3及Model Y再度迎來(lái)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的史上最低價(jià)。調(diào)整終端價(jià)格作為實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量目標(biāo)的主要手段，特斯拉再度“故技重施”。業(yè)內(nèi)人士指出，這一降價(jià)是由于開(kāi)年特斯拉銷(xiāo)量低迷，性價(jià)比相較去年同期明顯下降，競(jìng)爭(zhēng)力不及同級(jí)。

在汽車(chē)行業(yè)分析師鐘師看來(lái)，特斯拉依舊具備定價(jià)權(quán)，“特斯拉的每次降價(jià)對(duì)同行的壓力傳遞仍然很大，去年很厲害，今年也如此，震蕩效應(yīng)明顯?！?/p>

不過(guò)，降價(jià)行動(dòng)也將再度影響特斯拉的利潤(rùn)率，大和發(fā)表報(bào)告指出，根據(jù)該行的市場(chǎng)調(diào)查，相信特斯拉要求上游零部件供應(yīng)商降價(jià)最多10%，認(rèn)為特斯拉的減價(jià)行動(dòng)對(duì)中國(guó)汽車(chē)行業(yè)整體氣氛造成負(fù)面影響。由于今年新能源汽車(chē)供應(yīng)過(guò)剩，競(jìng)爭(zhēng)加劇，該行預(yù)料特斯拉及其他新能源汽車(chē)的供應(yīng)鏈，短期利潤(rùn)率將會(huì)受到壓力。

對(duì)此，華爾街有分析師表示了對(duì)特斯拉未來(lái)盈利能力的擔(dān)憂，對(duì)2024年特斯拉利潤(rùn)的預(yù)測(cè)下降了43%。

對(duì)于2024財(cái)年特斯拉的汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率，特斯拉首席財(cái)務(wù)官Vaibhav Taneja則表示，特斯拉2024年的重點(diǎn)是降低車(chē)輛成本。馬斯克也稱，成本降低1%大約可以節(jié)省10億美元，此外他認(rèn)為如果利率迅速下降，特斯拉利潤(rùn)率將會(huì)表現(xiàn)很好。

2024年考驗(yàn)重重

正當(dāng)市場(chǎng)對(duì)特斯拉未來(lái)走勢(shì)有些遲疑之時(shí)，特斯拉罕見(jiàn)地沒(méi)有公布2024年的交付目標(biāo)。摩根士丹利分析師亞當(dāng)·喬納斯預(yù)計(jì)，2024年特斯拉交付量增長(zhǎng)將降至15％，不到2023年實(shí)現(xiàn)的38％增長(zhǎng)的一半。

長(zhǎng)期以來(lái)，特斯拉將其銷(xiāo)量的平均年增長(zhǎng)率定為50%，但在此次財(cái)報(bào)電話會(huì)上，Vaibhav Taneja坦言特斯拉“在一些時(shí)期不會(huì)以之前同樣的速度增長(zhǎng)”。有華爾街分析師預(yù)計(jì)，特斯拉今年將售出220萬(wàn)輛汽車(chē)，比2023年增長(zhǎng)約20%。

一方面，特斯拉原有的產(chǎn)品線迭代速度較慢，尤其是在為特斯拉貢獻(xiàn)1/3銷(xiāo)量的中國(guó)市場(chǎng)上，其競(jìng)爭(zhēng)力正在削弱。瑞銀中國(guó)汽車(chē)行業(yè)研究主管鞏旻在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，在當(dāng)下，自主品牌的新能源汽車(chē)與特斯拉的差距已經(jīng)前所未有的小，有些方面已經(jīng)超越特斯拉，例如產(chǎn)品推新迭代的速度，甚至部分一線自主品牌在成本優(yōu)勢(shì)上也有所超越，“不過(guò)在AI方面，目前還沒(méi)看到有品牌超越特斯拉。”

財(cái)報(bào)電話會(huì)上，馬斯克也大贊中國(guó)車(chē)企最具競(jìng)爭(zhēng)力，“他們令人非常印象深刻，因此他們可能會(huì)在中國(guó)以外的地方獲得很多成功，如果沒(méi)有貿(mào)易壁壘，中國(guó)車(chē)企會(huì)占據(jù)主導(dǎo)地位?！?/p>

另一方面，由于電動(dòng)皮卡Cybertruck仍處于產(chǎn)能爬坡階段，到2025年年產(chǎn)能方能達(dá)到25萬(wàn)輛，與上百萬(wàn)張的訂單差距甚遠(yuǎn)，此外，Cybertruck的價(jià)格也比預(yù)售價(jià)高出3萬(wàn)美金，起售價(jià)上調(diào)了52%，這些都意味著訂單的實(shí)際轉(zhuǎn)化率面臨挑戰(zhàn)。而對(duì)于Cybertruck對(duì)特斯拉財(cái)報(bào)的貢獻(xiàn)，馬斯克也坦言這款新車(chē)需要12至18個(gè)月才能產(chǎn)生“顯著的正現(xiàn)金流”，也就是說(shuō)一年半左右的時(shí)間內(nèi)Cybertruck并不賺錢(qián)。

除了在中國(guó)市場(chǎng)的降價(jià)行為，特斯拉在全球范圍內(nèi)還經(jīng)歷著其他挑戰(zhàn)，包括紅海危機(jī)導(dǎo)致的供應(yīng)鏈延遲的壓力，以及公司在美國(guó)本土面臨勞動(dòng)力成本的上升以及租車(chē)公司的需求走低。這些都意味著特斯拉將迎來(lái)考驗(yàn)最大的2024年。

不過(guò)，馬斯克還指出，特斯拉目前正處于兩次主要增長(zhǎng)浪潮之間，下一波增長(zhǎng)浪潮將由下一代汽車(chē)平臺(tái)啟動(dòng)，下一代車(chē)型將是“低成本的”。據(jù)悉，特斯拉下一代平臺(tái)的生產(chǎn)大約在2025年底開(kāi)始，馬斯克透露將有很多新技術(shù)也包括新的制造創(chuàng)新，“這將是一個(gè)艱巨的項(xiàng)目，一旦優(yōu)化，可能會(huì)改變汽車(chē)批量生產(chǎn)的游戲規(guī)則?！蓖瑫r(shí)，他表示用于下一代汽車(chē)的制造機(jī)器獨(dú)一無(wú)二，因此難以復(fù)刻。

如此看來(lái)2025年后將是特斯拉增長(zhǎng)進(jìn)入下一階段的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，但如何面對(duì)眼前充滿挑戰(zhàn)的2024年是特斯拉的當(dāng)務(wù)之急。