21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳抒穎深圳報(bào)道

三月初，萬(wàn)科被市場(chǎng)傳言再一次波及，引發(fā)投資者的擔(dān)憂并反映到股票和債券價(jià)格上。

其時(shí)市場(chǎng)傳言稱(chēng)，萬(wàn)科管理層赴北京與以保險(xiǎn)公司為主的貸款機(jī)構(gòu)就非標(biāo)債務(wù)延期事宜進(jìn)行商談，其中，涉及新華資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新華資產(chǎn)”）的100億元投資款。傳言還指，新華資產(chǎn)拒絕萬(wàn)科的展期要求。

新華資產(chǎn)隨后回應(yīng)稱(chēng)，近期，公司關(guān)注到有關(guān)我司與萬(wàn)科企業(yè)的不實(shí)信息。萬(wàn)科系中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)?頭企業(yè)，一直與我司保持正常的業(yè)務(wù)合作。作為一家專(zhuān)業(yè)的、負(fù)責(zé)任的資產(chǎn)管理公司，我司對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿信心，堅(jiān)決服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展大局，支持中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

新華資產(chǎn)回應(yīng)模糊，市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)科的憂慮未消，甚至還有投資者對(duì)萬(wàn)科即將于2024年3月11日到期的美元債能否順利兌付生出疑問(wèn)。萬(wàn)科這一次沒(méi)有像去年10月被市場(chǎng)質(zhì)疑那樣高調(diào)反擊，而是默默應(yīng)對(duì)。

3月8日晚間，萬(wàn)科發(fā)布公告稱(chēng)，為確保全額償還到期票據(jù)本息，其已在到期前提前將本金及累計(jì)至到期日的利息共計(jì)約6.47億美元存入代理行指定銀行賬戶。

在此期間，萬(wàn)科在股債雙殺后，也迎來(lái)了強(qiáng)勢(shì)反彈。至此，萬(wàn)科這場(chǎng)風(fēng)波告一段落。

展期傳言

萬(wàn)科此次傳言所涉?zhèn)鶛?quán)主要是非標(biāo)債。

據(jù)財(cái)新披露，新華資產(chǎn)所登記的萬(wàn)科“保債計(jì)劃”規(guī)模高達(dá)140億元，除此以外，據(jù)萬(wàn)科2023年度第四期中期票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)顯示，截至2022年末，萬(wàn)科與新華資產(chǎn)還有合計(jì)借款金額約97.82億元，借款到期日最早的是2024年12月25日。

可以明確，萬(wàn)科和新華資產(chǎn)最近一筆到期的公開(kāi)債到期日要到今年年底，因此，最近傳言四起的債權(quán)，更有可能是來(lái)自于保債計(jì)劃。

早在去年12月，萬(wàn)科的非標(biāo)債展期在市場(chǎng)上已有流傳。

當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)傳出萬(wàn)科與險(xiǎn)資貸款機(jī)構(gòu)達(dá)成非標(biāo)債務(wù)的展期談判，原定于2023年12月到期的債務(wù)延期3個(gè)月至今年3月到期。那次展期，除了關(guān)注地產(chǎn)債的投資人士及業(yè)內(nèi)人士，市場(chǎng)對(duì)之的議論并未蔓延。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多位市場(chǎng)人士處確認(rèn)到的消息，萬(wàn)科確實(shí)在去年12月就一筆到期的非標(biāo)債與債權(quán)人達(dá)成了新的兌付安排，市場(chǎng)也默認(rèn)這種行為。一位了解萬(wàn)科這筆債權(quán)的券商人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“現(xiàn)在所有的房企，每一家都在合理的范圍內(nèi)爭(zhēng)取‘展期’，這不能算是違約，很正常。”

到了今年3月，市場(chǎng)再傳萬(wàn)科展期。傳聞?dòng)邪逵醒郏氯A資產(chǎn)選擇站出來(lái)回應(yīng)，而萬(wàn)科則默默扛住。3月3日，新華資產(chǎn)發(fā)布聲明稱(chēng)，其與萬(wàn)科企業(yè)的消息不實(shí)，并強(qiáng)調(diào)與萬(wàn)科企業(yè)保持正常業(yè)務(wù)合作。新華資產(chǎn)表示，作為專(zhuān)業(yè)的資產(chǎn)管理公司，堅(jiān)定支持國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展和房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

一位重倉(cāng)保險(xiǎn)公司的私募機(jī)構(gòu)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“新華必須站出來(lái)回應(yīng)。因?yàn)?00億的債券不低，大家也都關(guān)注他們的敞口，所以也要對(duì)投資者有個(gè)說(shuō)法?！?/p>

不過(guò)這一回應(yīng)，未能力挽狂瀾。

銷(xiāo)售下滑疊加市場(chǎng)傳言，萬(wàn)科股債受到波及。3月4日，萬(wàn)科境內(nèi)債錄得下挫，其中“22萬(wàn)科06”跌超36%，盤(pán)中一度觸發(fā)臨時(shí)停牌；“21萬(wàn)科04”跌超19%，“20萬(wàn)科08”跌超9%，“22萬(wàn)科02”跌超8%。

克而瑞數(shù)據(jù)也顯示，今年前2個(gè)月，萬(wàn)科合同銷(xiāo)售額錄得334.5億元，同比下滑41.7%，不過(guò)萬(wàn)科仍居全口徑銷(xiāo)售榜和操盤(pán)榜第二位，僅次于保利發(fā)展。

不僅萬(wàn)科股債波動(dòng)，傳言中債權(quán)方新華資產(chǎn)的母公司新華保險(xiǎn)也有相同的經(jīng)歷。在回應(yīng)后的第二日，作為新華資產(chǎn)母公司，新華保險(xiǎn)股價(jià)在3月4日早盤(pán)跌幅一度高達(dá)5%，領(lǐng)跌A股保險(xiǎn)板塊。截至當(dāng)日收盤(pán)，新華保險(xiǎn)報(bào)31.69元/股，下跌4.4%。

萬(wàn)科應(yīng)戰(zhàn)

對(duì)萬(wàn)科的憂慮，很快傳導(dǎo)到了萬(wàn)科的債券兌付上。3月11日，萬(wàn)科將有一筆公開(kāi)的美元債到期。這筆債券的起息日為2018年12月11日，發(fā)行金額6.3億美元，票面利率為5.35%。

在萬(wàn)科經(jīng)歷股債波動(dòng)后，關(guān)于這筆債券的兌付情況，市場(chǎng)議論紛紛。3月5日，萬(wàn)科還作了一次公開(kāi)回應(yīng)表示，關(guān)于3月11日到期的美元債所有資金已經(jīng)到位，償債工作也在有序鋪排中。

3月8日，萬(wàn)科直接把這筆債券的款項(xiàng)打入指定賬戶，提前完成了這筆債券的兌付，平復(fù)了市場(chǎng)的情緒。一位不愿具名的房企分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析認(rèn)為，“對(duì)市場(chǎng)的傳言，萬(wàn)科澄清或者回應(yīng)，對(duì)投資者的信心都可能沒(méi)有產(chǎn)生效果，市場(chǎng)的解讀也不一定都是積極的。默默地把債還了就好了?！?/p>

在萬(wàn)科經(jīng)受傳言困擾的這一個(gè)多星期中，萬(wàn)科的債券交投一直活躍，市場(chǎng)還曾有“萬(wàn)科債券遭遇做空”的說(shuō)法。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多位債券交易人士處獲得的消息，的確有投資者在此期間拋售萬(wàn)科的債券，也有一些趁機(jī)入場(chǎng)抄底，“在債券交易中這很正常，有人買(mǎi)有人賣(mài)，不能說(shuō)是故意做空。”一位債券交易人士分析稱(chēng)。

萬(wàn)科雖未回應(yīng)，但在市場(chǎng)信息得到充分消化后，債券價(jià)格也迎來(lái)了強(qiáng)勢(shì)反彈。3月8日，萬(wàn)科多只債券上漲，其中“20萬(wàn)科08”上漲23.11%，“22萬(wàn)科06”上漲15.97%，盤(pán)中一度漲超20%觸發(fā)臨時(shí)停牌；“21萬(wàn)科02”上漲12.92%。此外，“20萬(wàn)科06”、“21萬(wàn)科04”、“20萬(wàn)科04”、“22萬(wàn)科01”、“20萬(wàn)科02”也都大幅上漲。

從資金面來(lái)看，萬(wàn)科作為國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)最頭部的房企，其實(shí)并未到山窮水盡的地步。據(jù)萬(wàn)科2023年三季報(bào)，截至2023年9月30日，萬(wàn)科在手現(xiàn)金1036.8億元，有息負(fù)債3230億元，其中短債477.4億元，現(xiàn)金能夠完全覆蓋短債。

東方證券在近期的一份研報(bào)中認(rèn)為，在行業(yè)下行期萬(wàn)科銷(xiāo)售端不可避免承壓，但萬(wàn)科降幅小于行業(yè)以及頭部房企，體現(xiàn)其較強(qiáng)韌性。

東方證券還指出，萬(wàn)科擁有較大體量的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，可通過(guò)資產(chǎn)處置、發(fā)行REITs、經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款緩解現(xiàn)金流緊張。2024年1月央行等印發(fā)通知，表示經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款可用于償還房企的公開(kāi)債。對(duì)于萬(wàn)科等持有較大體量非房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資產(chǎn)的房企來(lái)說(shuō)，該政策有利于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、有效降低公開(kāi)債違約風(fēng)險(xiǎn)。

這是萬(wàn)科近期正在嘗試的方向。3月1日，華夏萬(wàn)緯倉(cāng)儲(chǔ)物流封閉式基礎(chǔ)設(shè)施REIT在深交所發(fā)布招募說(shuō)明書(shū)，正式進(jìn)入發(fā)行階段。這筆REIT的資產(chǎn)方為萬(wàn)科旗下萬(wàn)緯物流，底層資產(chǎn)為佛山南海物流園、紹興諸暨物流園和湖州德清物流園，三個(gè)項(xiàng)目合計(jì)建筑面積26.77萬(wàn)平方米，總估值11.49億元。

而在此之前，萬(wàn)科旗下印力也以杭州西溪印象城作為底層資產(chǎn)申報(bào)了消費(fèi)類(lèi)REITs，已于去年獲得證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)予注冊(cè)的批復(fù)，并在交易所審核通過(guò)。