近日，法國奢侈品集團愛馬仕（Hermès）發(fā)布2021財年全年業(yè)績報告。截至2021年12月末，愛馬仕全年營收達(dá)90億歐元，較疫情前的2019年增長33%；凈利潤增長77%至24億歐元；經(jīng)常性營業(yè)利潤增長78%至35億歐元，利潤率更是達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的39%。

不惟愛馬仕集團在去年的收益明顯高出預(yù)期，競爭對手開云集團、LVMH集團的表現(xiàn)也同樣亮眼。開云集團2021年銷售額達(dá)到176.45億歐元，創(chuàng)歷史新高。LVMH去年全年銷售額為642億歐元，也是創(chuàng)紀(jì)錄的表現(xiàn)。

盡管疫情后續(xù)影響仍難預(yù)測，全球經(jīng)濟、地緣政治及貨幣政策的不確定因素仍在，展望2022年，包括愛馬仕在內(nèi)的各大奢侈品巨頭依舊雄心勃勃，有信心在不計匯率影響的情況下繼續(xù)實現(xiàn)營收增長。值得一提的是，由于業(yè)績太好，三大奢侈品集團都積攢了巨額現(xiàn)金流，怎么花恐怕是今年的頭號大事。

開云（Kering）首席執(zhí)行官Francois-Henri Pinault已經(jīng)明確準(zhǔn)備尋找收購目標(biāo)，來完善品牌組合。而近日LVMH集團則直接被傳出打算收購市值超過90億美元的美國奢侈品牌Ralph Lauren。

愛馬仕營收創(chuàng)新高，產(chǎn)能是隱憂

2021年，愛馬仕在全球范圍內(nèi)的營銷呈現(xiàn)向好趨勢，大量門店經(jīng)歷翻新和擴建，新增實體店亦不在少數(shù)。美國市場業(yè)績增勢強勁，歐洲市場逐漸恢復(fù)，亞洲市場營收增長顯著。

具體而言，亞洲市場受益于大中華區(qū)及新加坡地區(qū)的持續(xù)推動，營收同比增長45%（除日本外），較2019年增長65%。過去一年內(nèi)，中國數(shù)家門店開張或翻新，這對愛馬仕在中國市場開拓業(yè)績助力尤多。如上海恒隆廣場、蘇州和寧波的門店經(jīng)過翻新和擴建后重新開業(yè)，北京國貿(mào)商城門店于春季開業(yè)，澳門和深圳的門店也相繼開業(yè)。

日本營收去年同比增長25%，較2019年增長20%。美國個別城市雖在第四季度實施疫情限制，卻無礙于市場整體銷售成績保持優(yōu)秀。去年營收同比增長57%，較2019年增長24%，業(yè)績表現(xiàn)強勁。除法國以外的歐洲，愛馬仕營收同比增長37%，較2019年增長10%。下半年表現(xiàn)亮眼，本土客戶顯著增長，一定程度上抵消了游客銳減帶來的損失。而在法國，營收總額雖實現(xiàn)同比35%的增長，但較2019年還是有所下滑。

盡管漲勢不一，愛馬仕集團沒有一個部門的營收在去年出現(xiàn)過虧損，以成衣和配飾業(yè)務(wù)線、手表業(yè)務(wù)線和其他業(yè)務(wù)線(珠寶和家居用品)的增幅最為顯著。成衣和配飾部門營收同比增長59%，較2019年增長44%。手表部門勢頭格外強勁，營收同比增長73%，較2019年增長77%。其中，新款男士腕表H08頗受歡迎。其他業(yè)務(wù)線營收同比增長57%，較2019年增長95%，珠寶和家居用品都表現(xiàn)良好。

值得注意的是，皮具和馬具部門在前9個月的強勁加速后，產(chǎn)能限制在第四季度開始浮出臺面。

“我們面臨很高的需求，但我們的產(chǎn)品在很大程度上是手工制作的。一個愛馬仕包通常需要一位皮匠花上15個小時。很遺憾，需要排隊?！?阿克塞爾·杜馬斯坦誠，產(chǎn)能不足是愛馬仕皮具部門表現(xiàn)不佳的主要原因。在2021年第四季度，皮具部門銷售額下滑5.4%，降幅高于分析師預(yù)計的2.3%。產(chǎn)能緊張，具體表現(xiàn)在Birkin 、Kelly 包等重要產(chǎn)品供應(yīng)短缺，而這類產(chǎn)品通常占到愛馬仕集團總營收的一半。

伴隨經(jīng)濟恢復(fù)、門店開張，消費者積聚已久的購物欲徹底爆發(fā)，對奢侈品的需求強勢復(fù)蘇，箭在弦上。然愛馬仕集團因產(chǎn)能受限，未能在經(jīng)濟好轉(zhuǎn)過程中充分獲益。這也導(dǎo)致部分分析師為愛馬仕接下來的表現(xiàn)感到擔(dān)憂。

為緩解產(chǎn)能緊張，愛馬仕開始考慮對應(yīng)舉措。今年9月，一所制革學(xué)校會在法國開辦。該學(xué)校經(jīng)法國教育部認(rèn)證，將頒發(fā)國家認(rèn)可的制革專業(yè)文憑。此外，集團將于2024年在法國的Louviers、Sormonne和Riom鎮(zhèn)新建工坊。在創(chuàng)造就業(yè)機會的同時，化解產(chǎn)能危機。

GUCCI回歸大幅拉動開云業(yè)績

愛馬仕的主要競爭對手，已經(jīng)有兩家奢侈品集團巨頭在稍早時候交出了2021年成績單。

2月17日，開云集團發(fā)布2021年Q4和全年業(yè)績報告。2021年第四財季，開云集團的銷售額同比大漲39%至54.1億歐元。古馳Gucci品牌的銷售額增長了31.6％，至30.7億歐元，超過疫情前。圣羅蘭（Yves Saint Laurent）品牌的銷售額增長了47％，在開云旗下所有品牌中增長最快。

從全年看，這兩個品牌的貢獻(xiàn)也很明顯。2021財年開云集團的總營收同比大漲35%至176.45億歐元，與2019年相比同比增長了19%，凈利潤則大漲50%至31.76億歐元。其中，Gucci貢獻(xiàn)了97.31億歐元，同比增長31%；YSL貢獻(xiàn)25.21億歐元，同比增長46%。

財報發(fā)布后，F(xiàn)rancois-Henri Pinault接受采訪時坦承，Gucci第四季度的表現(xiàn)“非常出色”，去年推出的Gucci新系列在2021年的最后三個月帶來了“大幅增長”。2021年9月底發(fā)布的Gucci的Aria系列助長了該品牌的銷售，而Lady Gaga主演的電影《Gucci之家》則吸引了更多對該品牌的關(guān)注。在Gucci首席執(zhí)行官Marco Bizzarri和創(chuàng)意總監(jiān)Alessandro Michele的帶領(lǐng)下，Gucci占Kering收入的一半以上，占經(jīng)常性營業(yè)收入的近四分之三。難怪市場驚呼“Gucci回來了！”

不過開云集團的營收和利潤，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上旗下?lián)碛蠰V、Dior、Givenchy等品牌的法國奢侈品集團LVMH。財報顯示，2021年LVMH集團全年銷售總額642億歐元較2020年增長44%，較2019年增長20%;凈利潤120億歐元，較2019年增長68%，較2020年飆升156%。出色的業(yè)績表現(xiàn)超出了市場預(yù)期。

難能可貴的是，LVMH所有業(yè)務(wù)部門都實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。在集團最大的兩個品牌 Louis Vuitton（路易威登）和Christian Dior（迪奧）的拉動下，時裝和皮具部門表現(xiàn)出色，銷售收入308.96億歐元，創(chuàng)歷史新高，較2020年和2019年分別增長47%和42%。瑞銀估計，LVMH集團時裝和皮具產(chǎn)品的市場份額已從疫情前的16%上升至約21%。

此外，葡萄酒和烈酒銷售同比增長26%至59.74億歐元；香水和化妝品收入增長26%至66.08億歐元；精品零售部門銷售額增長16%至117.54億歐元。值得一提的是，Tiffany的成功整合推動 LVMH 整個手表和珠寶部門全年銷售額增長167%，達(dá)到89.64億歐元。

手握巨額現(xiàn)金收購誰？

出色的財務(wù)表現(xiàn)，讓這幾家奢侈品巨頭對2022年業(yè)績都頗為樂觀。盡管2022年全球經(jīng)濟形勢并不明朗，原材料和物流成本也在持續(xù)升高，通脹壓力加大，但LVMH 集團首席執(zhí)行官 Bernard Arnault 在業(yè)績發(fā)布會上表示：“與其他許多公司和集團相比，我們具有優(yōu)勢，因為我們在定價方面有一定的靈活性，我們有辦法應(yīng)對通脹壓力。”

奢侈品牌拿出的殺手锏便是提價。2月16日，路易威登完成今年首次價格調(diào)整，Neverfull等經(jīng)典款手袋價格增幅高達(dá)20%，Gucci部分產(chǎn)品價格也將上漲約10%。

開云集團首席財務(wù)官讓-馬克·迪普萊（Jean-Marc Duplaix）表示，今年古馳會再次以“有針對性的方式”提價，集團其他品牌也會采取類似的漲價措施。

愛馬仕集團執(zhí)行主席阿克塞爾·杜馬斯已經(jīng)在業(yè)績發(fā)布會上明確，為了反映生產(chǎn)成本的上升，愛馬仕今年全球價格將平均上漲3.5%，比往年的1.5%漲幅顯著。

Franois-Henri Pinault還預(yù)計，Gucci的增長勢頭會持續(xù)到2022年以及未來幾年。雖然開云集團未在財報中給出2022年具體的業(yè)績預(yù)測，但其表示對中長期增長潛力充滿信心。

但把寶完全押在一個品牌上顯然不夠安全。目前開云集團手頭握有39.48億歐元的自有現(xiàn)金流，因此市場都在好奇開云會怎么運用這大筆資金，降低對Gucci的依賴。對此Jean-Marc Duplaix 回應(yīng)稱，集團會持續(xù)關(guān)注有潛力的品牌，在合適的時候會考慮進(jìn)行收購。Pinault也表示開云集團的“品牌組合并不完美，所以我將會在未來大大改善它”，他說該集團一直在積極尋找機會。

愛馬仕目前也擁有創(chuàng)紀(jì)錄的自由現(xiàn)金流26.61億歐元，是2020年的2.7倍。但該公司尚未回應(yīng)有何收購計劃。倒是手頭現(xiàn)金流高達(dá)270億歐元的LVMH集團又準(zhǔn)備出手買買買了。

這幾天，市場傳出消息，LVMH正在考慮收購美國奢侈品牌Ralph Lauren，過去幾周內(nèi)已和后者就潛在的收購交易進(jìn)行了探索性討論。一旦消息成真，這將是一筆巨額交易，畢竟Ralph Lauren市值超過90億美元。倘若考慮溢價，這筆交易或可達(dá)百億美元。

事實上LVMH集團也完全有能力買下Ralph Lauren，該集團去年以158億美元完成對美國珠寶品牌蒂芙尼（Tiffany&Co.）的收購。但LVMH是否能如愿，還要看有沒有人跟它競標(biāo)。