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南財快評丨PMI結(jié)構(gòu)性變化釋放出積極信號

2024-01-03 21:57:11 21世紀(jì)經(jīng)濟報道 21財經(jīng)APP 谷喻

特約評論員谷喻

近日,國家統(tǒng)計局公布了2023年12月采購經(jīng)理指數(shù),制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI、綜合PMI分別為49%、50.4%、50.3%,整體保持在榮枯線附近小幅波動,表明我國經(jīng)濟總體產(chǎn)出景氣水平基本穩(wěn)定。從三項PMI指數(shù)以及各個分類指標(biāo)來看,走勢出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。

一方面,受氣溫下降以及春節(jié)假期臨近的影響,近幾個月是傳統(tǒng)的生產(chǎn)淡季,制造業(yè)PMI和綜合PMI回落屬于正常的季節(jié)性波動。不過,2023年三季度制造業(yè)PMI反彈,四季度持續(xù)回踩,走勢弱于往年,表明增長動能有所減弱。尤其是訂單類指數(shù)偏低,內(nèi)需、外需雙雙回落,反映出需求不足問題依然顯著。2023年12月新訂單指數(shù)為48.7%,新出口訂單指數(shù)低至45.8%,表明內(nèi)需擴張動力較弱,外需走弱壓力更大。

另一方面,非制造業(yè)PMI有所回升,服務(wù)業(yè)好于季節(jié)性,建筑業(yè)景氣度明顯回升,非制造業(yè)市場供需狀況整體有所企穩(wěn)恢復(fù)??傮w來看,當(dāng)前非制造業(yè)運行狀況要好于制造業(yè),經(jīng)濟內(nèi)生動能正在積聚。雖然制造業(yè)PMI仍然低于榮枯線,但是隨著積極政策加快落地,金融對實體經(jīng)濟的支持力度好于前期,制造業(yè)投資活動表現(xiàn)有所改善,微觀經(jīng)濟增長動能保持恢復(fù)趨勢。具體而言,釋放出以下幾方面積極信號。

首先,建筑業(yè)擴張動能增強,對非制造業(yè)景氣度的帶動作用較為顯著。2023年12月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56.9%,比上個月回升1.9個百分點,呈顯著擴張狀態(tài)。1萬億元增發(fā)國債已經(jīng)發(fā)行完畢,全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方。國債項目清單正在陸續(xù)下達,涉及水利、管網(wǎng)等各類基建投資項目,實物工作量有望加快形成,對建筑業(yè)景氣度起到提振作用。近期京滬相繼出臺樓市新政,加之前期穩(wěn)地產(chǎn)政策效應(yīng)顯現(xiàn),促進房地產(chǎn)市場有所改善。2023年11月以來,商品房成交面積、土地成交面積、房企新開工和施工面積都出現(xiàn)環(huán)比大幅增長。從市場預(yù)期看,建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為65.7%,位于高位景氣區(qū)間,表明市場發(fā)展預(yù)期穩(wěn)定向好。

其次,服務(wù)業(yè)發(fā)展預(yù)期較好,增長動能較強。服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.3%,與上月持平,表現(xiàn)好于疫前同期平均,具有較強的韌勁。受冬季寒潮降溫的影響,部分與出行消費相關(guān)的服務(wù)行業(yè)市場活躍度偏弱,水上運輸、航空運輸、住宿、居民服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回落,是影響服務(wù)業(yè)PMI低于榮枯線的主要原因。不過,服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為59.4%,上升0.1個百分點,處于較高水平,服務(wù)業(yè)未來恢復(fù)發(fā)展整體保持樂觀。在積極政策支持下,貨幣金融服務(wù)、信息通信服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于55%以上較高景氣區(qū)間,業(yè)務(wù)總量持續(xù)較快增長。

再者,購進端價格企穩(wěn)回升,去庫存已經(jīng)接近尾聲。受需求不足和市場預(yù)期較弱的影響,企業(yè)補庫存意愿較弱,庫存類指數(shù)回升勢頭放緩。2023年12月原材料庫存和產(chǎn)成品庫存指數(shù)分別為47.7%、47.8%,近兩個月走勢偏弱,但仍然高于前期低點。值得關(guān)注的是,主要原材料購進價格指數(shù)為51.5%,比上個月上升0.8個百分點。在近期國際油價和大宗商品價格震蕩下行的情況下,國內(nèi)企業(yè)購進端價格指數(shù)逆勢回升,釋放出市場改善的積極信號,意味著采購需求正在轉(zhuǎn)強。預(yù)計前期集中的原材料去庫存可能告一段落,即將迎來庫存回升周期。

最后,新動能領(lǐng)域擴張勢頭較好,制造業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)推進。高耗能行業(yè)PMI為47.4%,低于制造業(yè)總體水平1.6個百分點,是壓低制造業(yè)景氣水平的重要原因。受終端需求不足的影響,消費品行業(yè)PMI為49.4%,景氣水平低于榮枯線。與此同時,高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI分別為50.3%和50.2%,保持穩(wěn)健擴張,顯著高于制造業(yè)總體水平。2023年1-11月,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長10.5%,其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增速都達到兩位數(shù)。尤其是裝備制造業(yè)增長快速,對全部規(guī)上工業(yè)增長貢獻率持續(xù)提升,以新能源汽車、太陽能電池、汽車用鋰離子動力電池為代表的“新三樣”產(chǎn)品產(chǎn)量大幅增長。

中央經(jīng)濟工作會議指出,進一步推動經(jīng)濟回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn),主要是有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預(yù)期偏弱、風(fēng)險隱患仍然較多。因此,2024年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破,多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策。積極的財政政策將適度加力、提質(zhì)增效,穩(wěn)健的貨幣政策將靈活適度、精準(zhǔn)有效。著力擴大國內(nèi)需求,要激發(fā)有潛能的消費,擴大有效益的投資,形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)。在積極政策推動下,預(yù)計后續(xù)PMI指數(shù)有望企穩(wěn)回升,經(jīng)濟增長動能逐漸增強。