21世紀經(jīng)濟報道記者 曹媛深圳報道

上市銀行2024年度“成績單”陸續(xù)披露，分紅情況也“浮出水面”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日，已有23家A股上市銀行公布2024年年報，其中包括6家國有大行、8家股份制銀行、3家城商行及6家農(nóng)商行。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上述23家上市銀行累計派發(fā)現(xiàn)金分紅5688.62億元，同比增加超百億元。其中，國有六大行依舊是絕對的“現(xiàn)金奶?！?，2024年擬現(xiàn)金分紅金額合計超4200億元，且分紅比例均在30%及以上。

從數(shù)據(jù)看，2024年國有六大行分紅情況呈現(xiàn)出：分紅總額創(chuàng)新高、分紅比例穩(wěn)定在30%及以上、分紅頻次均增加到一年兩次等特點。

股份行中，招商銀行以35.32%的分紅比例領(lǐng)跑全行業(yè)（為現(xiàn)金分紅占合并報表中歸屬于公司普通股股東的凈利潤的比例），分紅總額超500億元；城商行、農(nóng)商行整體分紅規(guī)模、比例較低，其中鄭州銀行年度現(xiàn)金分紅比例僅為9.69%，在上述23家銀行中排名“墊底”，分紅金額僅為1.82億元，但這也是該行時隔四年的首次分紅。

但與銀行股高盈利、高分紅特點不相匹配的是，其長期處于估值“洼地”。因此，今年已有超20家銀行制定并公布“估值提升計劃”，“短期政策紅利可能推動估值反彈，長期則需依賴業(yè)務(wù)管理優(yōu)化和ROE水平提升，共同推動基本面修復(fù)?！?/span>蘇商銀行特約研究員武澤偉告訴記者。

目前，銀行板塊均處于全面破凈狀態(tài)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月8日收盤，銀行板塊整體市凈率（PB）均低于1，“尖子生”招商銀行的市凈率（PB）為0.99。

國有行分紅超4200億元，招行分紅比例領(lǐng)跑同業(yè)

近年來，監(jiān)管層持續(xù)加強上市公司分紅引導(dǎo)，2024年上述23家上市銀行累計派發(fā)現(xiàn)金分紅5688.62億元，同比增加超百億元。

國有六大行是資本市場的“壓艙石”，保持著較高的分紅規(guī)模、相對穩(wěn)定的分紅比例、一年兩次的分紅頻次。2024年，國有六大行合計擬派發(fā)的年度總金額累計超4200億元，現(xiàn)金分紅比例均保持在30%及以上。

其中，工商銀行以1097.73億元的分紅總額，居六大行之首，年度現(xiàn)金分紅比例超30%。2024年，工商銀行A股和H股年度的漲幅分別為44.8%和36.4%。按年均股價來計算，股息率分別達5.32%（A股）和7.49%（H股）。

此外，2024年建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、郵儲銀行擬現(xiàn)金分紅分別為1007.54億元、846.61億元、713.60億元、281.46億元和259.41億元。

值得注意的是，國有六大行的分紅頻次均已調(diào)整為一年兩次。興業(yè)證券認為，“我國境內(nèi)上市銀行此前多采用每年分紅1次的頻率進行分紅，分紅頻率相對偏低。隨著我國銀行增加中期分紅、提升現(xiàn)金分紅頻率，未來我國境內(nèi)銀行分紅頻率也將逐步與境外大型銀行接軌?！?/p>

股份行方面，從分紅規(guī)模和分紅比例看，招商銀行均領(lǐng)跑同業(yè)，分紅比例高達35.32%，分紅總額超500億元。但作為銀行股中的“尖子生”，投資者此前也在呼吁招行增加中期分紅。

據(jù)可查數(shù)據(jù)顯示，2007年以來，招行并未進行過中期分紅。據(jù)悉，招行董事會目前已審議通過了《關(guān)于2025年度中期利潤分配計劃的議案》，擬在2025年進行中期分紅，這將是該行首次進行中期分紅，分紅比例為2025年半年度歸屬于該行普通股股東利潤的35%。

而其他股份行按分紅規(guī)模排名，興業(yè)銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行、光大銀行擬分紅金額均在百億元以上，分別為220.21億元、194.55億元、120.34億元、117.99億元、111.67億元；民生銀行、浙商銀行擬分紅金額在百億元以下，分別為84.06億元、42.84億元。

相較而言，城商行、農(nóng)商行在分紅規(guī)模、分紅比例整體偏低，且分紅頻次多為一年一次。但渝農(nóng)商行分紅超30億元，分紅比例超30%；重慶銀行分紅超10億元，分紅比例為28%，這兩家也是城商行、農(nóng)商行中少見的一年兩次分紅的銀行。

而鄭州銀行年度現(xiàn)金分紅比例僅為9.69%，在上述23家銀行中排名“墊底”，分紅金額僅為1.82億元。但這也是該行時隔四年首次分紅。

2024年6月，鄭州銀行曾收到中證中小投資者服務(wù)中心的《股東質(zhì)詢函》，質(zhì)疑該行自2019年進行分紅后，連續(xù)四年盈利但未進行現(xiàn)金分紅，母公司報表中未分配利潤已達149.17億元。

鄭州銀行表示，2024年度利潤分配預(yù)案主要考慮到，一是受息差收窄等因素影響，該行營收水平受到一定影響；二是為加大風(fēng)險資產(chǎn)處置力度，順應(yīng)監(jiān)管引導(dǎo)留存未分配利潤將有利于鄭州銀行進一步增強風(fēng)險抵御能力；三是銀行外源性資本補充渠道受限，該行留存的未分配利潤將用作核心一級資本的補充，提升資本充足水平，有利于維護投資者的長遠利益。

國有行股息率均超4%，定增后中小股東權(quán)益如何保護？

分紅是上市公司回饋股東的重要手段，而股息率則是衡量投資回報的關(guān)鍵指標之一。以2025年4月8日收盤價計算，除鄭州銀行外（1.1%），上市銀行股息率普遍在4%-5%左右。

其中，國有六大行股息率均在4.4%以上。但值得注意的是，今年3月30日，四大行同日發(fā)布定增公告，中國銀行、中國建設(shè)銀行、郵儲銀行、交通銀行分別募資1650億元、1050億元、1300億元、1200億元，合計5200億元。

那么，在破凈股定向增發(fā)下，四家大行的盈利水平和股息收益率是否會被小幅攤薄、如何保障中小股東的權(quán)益不被稀釋等問題，成為市場關(guān)切所在。

據(jù)開源證券測算，國有行仍存高股息投資價值，定增后A股股息率仍高于4%，H股股息收益率仍顯著高于A股，相較于無風(fēng)險資產(chǎn)，其收益率仍具投資價值。

為保護中小股東權(quán)益，各銀行也紛紛“官宣”采取相應(yīng)措施。例如，在3月31日的投資者說明會上，中國銀行表示，將采取有效措施加強資本管理，進一步增強盈利能力，充分保護我行普通股股東特別是中小股東的合法權(quán)益。

交通銀行也表示，“本次發(fā)行方案中已充分體現(xiàn)了中小股東權(quán)益的保障。一方面，本次發(fā)行定價較近期市場均價有較大幅度的溢價。財政部以溢價參與本次大額定增，既是對交行發(fā)展和投資價值有信心的表現(xiàn)，也最大限度地維護了中小股東的利益，最大限度降低對中小股東權(quán)益的攤薄。另一方面，參與本次認購的投資者均承諾了5年的股票鎖定期，愿意長期持有交行股票，不會在短期內(nèi)對二級市場產(chǎn)生沖擊，有利于維護交行股價穩(wěn)定?！?/p>

而在上述定增方案發(fā)布同時，四家大行也公布了未來三年(2025年—2027年)股東回報規(guī)劃，方案中明確了未來現(xiàn)金分紅“底線”，這一定程度也增強了投資者信心。

銀行打響“估值保衛(wèi)戰(zhàn)”，超20家披露估值提升計劃

在年報密集發(fā)布同時，多家上市銀行也紛紛制定并發(fā)布《估值提升計劃》（暨“提質(zhì)增效重回報”行動方案），目前已有超20家上市銀行披露“估值提升”等市值管理計劃。

銀行股“長期破凈”是觸發(fā)其公布估值提升計劃的主要原因。目前，銀行板塊均處于全面破凈狀態(tài)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月8日收盤，銀行板塊整體市凈率（PB）均低于1，“尖子生”招商銀行的市凈率（PB）為0.99。

2024年11月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》明確，長期破凈公司應(yīng)當披露估值提升計劃，市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司還應(yīng)在年度業(yè)績說明會中就估值提升計劃執(zhí)行情況進行專項說明。

蘇商銀行特約研究員武澤偉告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，近年來，銀行業(yè)凈息差收窄、非息收入增長乏力，導(dǎo)致盈利能力受限。截至2024年9月末，我國商業(yè)銀行凈息差已降至1.53%的歷史低位。此外，當前經(jīng)濟復(fù)蘇動能不足，投資者對銀行資產(chǎn)質(zhì)量存在隱憂，高杠桿經(jīng)營模式使市凈率對資產(chǎn)質(zhì)量波動更敏感。

為提升估值、加強投資者回報等，記者梳理各銀行的《估值提升計劃》發(fā)現(xiàn)，銀行根據(jù)自身發(fā)展，制定了差異化的估值提升措施。相同之處在于，大部分銀行都在計劃中表示要重視投資者回報，部分銀行承諾將適時提高分紅水平和頻率；還有銀行提出鼓勵股東長期投資和自愿增持。

例如，光大銀行提到將持續(xù)推動控股股東、主要股東等在符合條件的情況下制定并實施股份增持計劃，積極爭取股東增持，提振市場信心。

“銀行股長期破凈是多重因素交織的結(jié)果，市值管理新規(guī)為估值修復(fù)提供了政策框架，但實質(zhì)性改善仍需宏觀經(jīng)濟與銀行經(jīng)營基本面的配合。”武澤偉說。

“做好市值管理，是所有上市銀行和上市公司管理層都在考慮的問題?！闭行卸麻L繆建民在2024年業(yè)績發(fā)布會上談到，在當前經(jīng)營環(huán)境下，銀行業(yè)做好市值管理有三個方向：第一要增強盈利能力；第二要增強風(fēng)險管理能力；第三要增強創(chuàng)新能力，不斷讓銀行為客戶、股東、員工、合作伙伴創(chuàng)造價值。