本報(bào)評(píng)論員胡光旗

為強(qiáng)化逆周期跨周期調(diào)節(jié)力度，中央財(cái)政在今年四季度增發(fā)1萬億元國債。日前，財(cái)政部已下達(dá)第一批資金預(yù)算2379億元。12月17日至18日，全國發(fā)展和改革工作會(huì)議指出，要進(jìn)一步用好各類資金加強(qiáng)項(xiàng)目建設(shè)，更好發(fā)揮有效投資關(guān)鍵作用。目前，各部委已開始積極貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，財(cái)政政策如何加碼發(fā)力，成為預(yù)判明年一季度經(jīng)濟(jì)走勢以及支撐微觀主體信心回穩(wěn)的重要“指向標(biāo)”。

本次增發(fā)國債資金如何實(shí)現(xiàn)效率運(yùn)用，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。從資金使用方面來看，據(jù)財(cái)政部表示，1萬億元國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方使用，還本付息由中央承擔(dān)。增發(fā)的國債資金初步考慮在2023年安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)2024年使用5000億元。在本次下達(dá)2379億元之后，今年尚有2621億元資金未安排使用，預(yù)計(jì)不久之后財(cái)政部即將下達(dá)第二批資金預(yù)算。從資金投向來看，增發(fā)的國債資金主要精準(zhǔn)聚焦于災(zāi)后重建及防災(zāi)減災(zāi)能力建設(shè)。

積極財(cái)政政策是未來實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需與深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革雙重目標(biāo)的重要抓手。與貨幣政策相比，財(cái)政政策是天然的結(jié)構(gòu)性政策，能夠?qū)窠?jīng)濟(jì)運(yùn)行中的薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行“精準(zhǔn)支撐”。同時(shí)，財(cái)政政策中的縱向轉(zhuǎn)移支付，是縮小區(qū)域財(cái)力差距，均衡區(qū)域間財(cái)政實(shí)力，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資源合理優(yōu)化配置的重要手段。財(cái)政政策在逆周期調(diào)節(jié)中“自動(dòng)穩(wěn)定器”效應(yīng)與“乘數(shù)效應(yīng)”，是應(yīng)對(duì)有效需求不足，疏通國內(nèi)大循環(huán)堵點(diǎn)并激發(fā)國內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生性和可靠性的重要舉措。

經(jīng)過一年時(shí)間的調(diào)整、鞏固、充實(shí)和提升，需求不足和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的問題正在逐步緩解，微觀主體的預(yù)期和信心恢復(fù)仍將呈現(xiàn)波浪式上升和曲折式前進(jìn)的過程，而這種非線性的恢復(fù)過程，又存在一定的波動(dòng)，這種波動(dòng)會(huì)著重體現(xiàn)在居民和企業(yè)部門的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)過程遲緩與兩部門需求不足兩個(gè)方面。此時(shí)，積極財(cái)政政策能夠通過政府適度舉債，將沉淀在兩部門中的潛在需求釋放出來，且不會(huì)造成所謂的“擠出效應(yīng)”。因此，明年經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，需要財(cái)政政策適度加力。

明年積極財(cái)政政策的主要導(dǎo)向在于支出端，支出端的重點(diǎn)在于項(xiàng)目投資。相對(duì)于收入端政策，支出端見效快，通過拉動(dòng)項(xiàng)目投資直接發(fā)揮乘數(shù)效應(yīng)作用于總需求，可以實(shí)現(xiàn)提振內(nèi)需與實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的雙重目的。今年四季度和明年一季度，是項(xiàng)目開工的重點(diǎn)階段，對(duì)形成投資“開門紅”至關(guān)重要。盡管央行在《三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提出要適度平滑信貸脈沖，但商業(yè)銀行信貸的季節(jié)效應(yīng)仍存，結(jié)合明年一季度銀行體系的信貸放量，財(cái)政與貨幣協(xié)同增效有望先在投資端達(dá)成。

除國債資金之外，中央預(yù)算內(nèi)投資以及地方政府專項(xiàng)債資金的使用同樣成為市場的重點(diǎn)關(guān)注，其關(guān)鍵在于有效投資。有效投資與傳統(tǒng)的基建投資不同，有效投資既有傳統(tǒng)投資的特征，但也更強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向，精準(zhǔn)聚焦于有助于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和增加有效供給的項(xiàng)目。特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、數(shù)據(jù)中心或算力中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施、能源水利、防災(zāi)減災(zāi)、節(jié)能降碳、城市更新等領(lǐng)域，兼具收益性、公益性和提升性的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，有望優(yōu)先得到財(cái)政資金扶持。

不過，財(cái)政要堅(jiān)持“資金要素跟著項(xiàng)目走”的原則，充分利用好財(cái)政資金直達(dá)機(jī)制，減少中間環(huán)節(jié)滯留層級(jí)，強(qiáng)化對(duì)資金使用情況的督查力度，確保財(cái)政資金發(fā)揮最大效能。

總體來看，明年積極財(cái)政政策的發(fā)力點(diǎn)或?qū)⒕劢怪С龆耍绕涫菄?jì)民生重點(diǎn)領(lǐng)域，以有效投資為抓手，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性作用與乘數(shù)效應(yīng)，兼顧有效需求改善與深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。同時(shí)，財(cái)政、貨幣和產(chǎn)業(yè)三大政策之間的協(xié)同力度還會(huì)增強(qiáng)，政策性金融工具有望進(jìn)一步增強(qiáng)廣義財(cái)政力度。明年中央財(cái)政仍有空間適度提升杠桿率，企業(yè)和居民部門的資產(chǎn)負(fù)債表將加速修復(fù)，微觀主體預(yù)期也將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。