南方財經(jīng)全媒體記者楊雨萊廣州報道

美股今年持續(xù)疲軟

近期美股的疲軟態(tài)勢引發(fā)了廣泛關(guān)注。截至當?shù)貢r間3月11日收盤，標普500指數(shù)較2月19日歷史高位已累計下跌超9%，并曾一度跌破200日均線，這是自2023年10月以來的首次。在當?shù)貢r間3月10日，美股遭遇了大規(guī)模拋售，三大股指皆創(chuàng)年內(nèi)最大單日跌幅，上演了“黑色星期一”。至此，美股三大股指已經(jīng)抹去了自2024年11月5日特朗普當選以來的所有漲幅，經(jīng)歷了顯著反轉(zhuǎn)。

如何看待美股今年以來呈現(xiàn)的走勢？美股不斷下行的背后有哪些擾動因素？來聽聽方德證券高級分析師廖偲琴的解讀。 

三個因素致使美股悲觀情緒較濃

廖偲琴：美股市場近期縈繞著濃重的悲觀情緒。主要原因有以下三點：

第一，美國經(jīng)濟衰退擔(dān)憂日益升溫。美國2月標普全球服務(wù)業(yè)PMI初值跌破榮枯線；特朗普政府在接受采訪時聲稱美國經(jīng)濟面臨過渡期，不論是政府效率部削減開支還是降低赤字率的目標，都使得市場開始擔(dān)憂美國未來的經(jīng)濟增速將大幅放緩。

第二，人工智能敘事變化引起中美科技股重估。DeepSeek的成功打破了“美國例外論”，重燃了市場對中國AI產(chǎn)業(yè)鏈的信心。而納斯達克指數(shù)的高估值以及“七巨頭”接近50%的海外營收敞口，都讓美股市場在貿(mào)易沖突中顯得十分的脆弱。

第三，特朗普政策反復(fù)無常，已經(jīng)對企業(yè)和消費者信心造成一定壓力。這最終將導(dǎo)致美國經(jīng)濟增速放緩，使得部分的長線資金可能選擇流出美股市場。 

今年美股或?qū)⒂行∷ネ?nbsp;

廖偲琴：針對美股未來走勢，短期內(nèi)大概率存在反彈機會。當前美股市場情緒指標已進入極度恐懼區(qū)間。過去兩年的經(jīng)驗表明，當恐慌與貪婪指數(shù)進入極度恐懼區(qū)間后，標普500指數(shù)通常會在技術(shù)上迎來反彈，目前市場僅需一個催化劑。

從中長期來看，資金從美國流出、流入歐洲和中國市場的趨勢尚未逆轉(zhuǎn)。自政府效率部削減開支和關(guān)稅政策反復(fù)以來，原本流入美股的資金出現(xiàn)了分流，而歐洲、亞洲等市場表現(xiàn)相對美國更為穩(wěn)健。此外，根據(jù)高盛數(shù)據(jù)，“七巨頭”的盈利增速已出現(xiàn)見頂跡象，這對即將失去宏觀放水驅(qū)動的市場而言并非利好。

我們始終維持2025年美股將經(jīng)歷一次小衰退的判斷。屆時，也將成為投資者介入美股市場的最佳時機。

納斯達克指數(shù)會否進入熊市

曾經(jīng)引領(lǐng)美股牛市的科技股“七巨頭”在今年似乎集體“啞火”?？萍脊芍鲗?dǎo)的納斯達克指數(shù)在上周（3月3日—3月7日）已經(jīng)跌入技術(shù)性回調(diào)區(qū)域，即從近期高點下跌超過10%。在10日的美股市場震蕩中，科技股成為了市場拋售的核心目標，“七巨頭”總市值單日縮水近7600億美元，其中特斯拉的單日跌幅超15%，年內(nèi)累計跌幅超過40%。有分析稱，納斯達克指數(shù)跌幅有可能繼續(xù)擴大，進入熊市。

為何“常青樹”般的美股科技股在今年動蕩不斷？納斯達克指數(shù)的下跌趨勢會否延續(xù)？華安證券研究所策略首席分析師劉超為我們帶來他的觀點。 

美股科技股動蕩有三個因素 

劉超：今年美股科技股動蕩整體較大，可以從三個方面來解釋。

第一，從行業(yè)角度來看，美股科技股大多與人工智能相關(guān)，且許多公司與硬件生產(chǎn)緊密相連。然而，今年年初，美股科技公司受到了較大沖擊，主要源于中國DeepSeek的問世，使得美國市場對未來算力需求產(chǎn)生擔(dān)憂，導(dǎo)致如英偉達等代表性美股科技公司自年初以來出現(xiàn)了較大幅度的下跌。

第二，從宏觀形勢上看，今年以來美股波動較大，尤其是從2月20日延續(xù)至今，美股進入了一輪新的調(diào)整期。

第三，從代表性公司的表現(xiàn)來看，以英偉達為例，其股價目前處于一個相對較高的位置，由此會給美股科技板塊帶來較大的波動。 

AI發(fā)展趨勢遠未結(jié)束

劉超：目前，全球人工智能的發(fā)展趨勢遠未結(jié)束，仍處于相對早期的階段。因為人工智能的應(yīng)用尚未實現(xiàn)大規(guī)模落地，仍有很長的路要走。

美國科技巨頭在全球的領(lǐng)導(dǎo)地位是否會喪失？美國在人工智能領(lǐng)域，特別是在算力制造和研發(fā)技術(shù)方面，仍處于全球領(lǐng)先地位。這些公司是行業(yè)內(nèi)的佼佼者，較難喪失其全球性科技領(lǐng)導(dǎo)地位。因此，從公司和行業(yè)趨勢來看，科技板塊不太可能出現(xiàn)持續(xù)性的下跌趨勢。

然而，美國股市是否會因系統(tǒng)性下跌而導(dǎo)致這些板塊受到無法抵抗的β性影響？到目前為止，還沒有跡象或證據(jù)表明美國經(jīng)濟已經(jīng)陷入衰退。因此，當前的調(diào)整更多是基于衰退情緒的擔(dān)憂所導(dǎo)致的階段性波動。我們預(yù)計，隨著這一階段性調(diào)整的結(jié)束，美股可能會迎來新一輪反彈，而近期調(diào)整較多的科技成長板塊反而將迎來更好的介入機會。

特朗普貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級

美國總統(tǒng)特朗普對鋼鐵和鋁的大規(guī)模關(guān)稅在北京時間3月12日正式生效，并將首次影響價值近1500億美元的金屬產(chǎn)品。特朗普此前為了抨擊了加拿大對其關(guān)稅的報復(fù)行為，提出將加拿大鋼鋁的進口稅率提高一倍至50%，但隨后又出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，計劃可能暫緩。

特朗普的“反復(fù)無?！苯o美國經(jīng)濟增長預(yù)期和美股市場都蒙上了一定陰影，多家國際投資機構(gòu)近日都下調(diào)了美國2025年的經(jīng)濟增長預(yù)期。

隨著特朗普貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級，美股市場還將受到怎樣的影響？面臨經(jīng)貿(mào)環(huán)境的諸多不確定性，美股今年還能堅挺嗎？我們來連線中國銀行研究院高級研究員王有鑫。

關(guān)稅政策對美股有三方面影響

王有鑫：特朗普的關(guān)稅政策已經(jīng)對美股帶來了較大的影響，后續(xù)隨著相關(guān)政策逐漸落地，預(yù)計對美股的影響將進一步釋放。

特朗普的關(guān)稅政策對美股的影響主要集中在以下三個方面。第一是導(dǎo)致避險情緒升溫。由于關(guān)稅政策陸續(xù)出臺，市場對于政策風(fēng)險溢價的定價實際上在攀升，避險情緒升溫，投資者逐漸拋售美股等風(fēng)險資產(chǎn)。

第二是對于美國經(jīng)濟增長，帶來了較大的下行壓力。隨著關(guān)稅政策出臺以及其他經(jīng)濟體對于美國可能實施報復(fù)和反制措施，可能會導(dǎo)致美國經(jīng)濟面臨進一步下行壓力。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，消費和PMI指數(shù)等關(guān)鍵指標弱于預(yù)期，加劇了經(jīng)濟下行的壓力。此外，關(guān)稅政策可能也會導(dǎo)致美國通脹壓力進一步上升，誘發(fā)市場對于美國經(jīng)濟陷入滯脹風(fēng)險的擔(dān)憂。所以不論是美國經(jīng)濟未來滯脹的風(fēng)險，還是美國經(jīng)濟衰退的壓力，都將給美股帶來負面沖擊。 

第三，具體行業(yè)而言，在鋼鐵、鋁、汽車等受關(guān)稅影響較大的行業(yè)內(nèi)，相關(guān)企業(yè)的表現(xiàn)可能會受到比較大的沖擊，企業(yè)盈利可能下降，從而會影響相關(guān)企業(yè)的股價表現(xiàn)。同時，科技股受關(guān)稅政策的影響也較大，如果經(jīng)濟形勢進一步惡化，科技股有可能會從高點進一步回落，加大美股的下行壓力。

今年下半年美股或進入穩(wěn)定波動區(qū)間 

王有鑫：短期來看，美股可能會繼續(xù)回落，受制于關(guān)稅政策的沖擊和市場對于美國經(jīng)濟下行的擔(dān)憂，將繼續(xù)呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢。

但是與此同時，美股回落可能帶來美股估值的吸引力相對提升，資本可能會加大對于美股的配置。另外，隨著美國經(jīng)濟下行壓力加大，美聯(lián)儲的降息節(jié)奏可能加快，降息預(yù)期可能會在二季度甚至年中左右再度升溫，流動性的改善可能會對美股形成一定的支撐。

總體而言，短期內(nèi)預(yù)計美股仍然存在一定下行壓力。但是在今年下半年，或者是四季度，美股的風(fēng)險可能會逐漸釋放，更有可能會進入到穩(wěn)定波動的區(qū)間。

（市場有風(fēng)險，投資需謹慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：于曉娜

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編輯：李依農(nóng)

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